20231101-首创证券-恒玄科技-688608.SH-公司简评报告_可穿戴需求复苏_公司Q3业绩同环比高增_3页_733kb

报告摘要

恒玄科技（688608）在2023年第三季度报告中展示了强劲的收入增长，但净利润有所下滑。公司主要受益于可穿戴及智能家居市场需求的复苏，同时也在积极布局Wi-Fi芯片领域。

收入增长显著：2023年1-9月公司实现收入15.64亿元，同比增长33.75%；2023Q3单季收入达6.54亿元，同比增长35.67%，环比增长24.21%。
净利润承压：尽管收入增长，但公司归母净利润在2023年1-9月同比下降21.57%，Q3单季归母净利润同比下降0.79%，但环比增长37%。
毛利率与净利率下滑：2023年1-9月毛利率为34.84%，同比下降4.93个百分点；净利率为7.53%，同比下降5.31个百分点。
研发投入持续增加：2023年1-9月研发费用达3.67亿元，同比增长12.43%。研发人员占比高达84.60%，研发能力持续增强。
产品布局拓展：BES2700系列持续放量，BES2700iBP已进入手环市场，公司与华为、小米、vivo等品牌合作，进一步巩固市场地位。
Wi-Fi芯片布局：公司已实现Wi-Fi4连接芯片的量产出货，Wi-Fi6连接芯片完成认证，进入量产导入阶段，未来有望进一步放量。
盈利预测乐观：预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.10/3.43/4.70亿元，对应PE分别为62/38/28倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软等。

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2023E	20.29	36.7%	2.10	71.7%	1.75	61.7
2024E	26.43	30.2%	3.43	63.2%	2.86	37.8
2025E	32.51	23.0%	4.70	36.9%	3.91	27.6

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	39.4%	35.1%	35.5%	35.8%
净利率	8.2%	10.4%	13.0%	14.4%
ROE	2.1%	3.5%	5.5%	7.2%
ROIC	2.0%	3.5%	5.5%	7.2%
资产负债率	7.0%	10.9%	12.8%	14.2%
净负债比率	-29.1%	-32.6%	-30.7%	-32.5%
流动比率	13.78	8.81	7.56	6.81
速动比率	11.59	7.12	5.81	5.10
总资产周转率	0.23	0.31	0.37	0.43
每股收益	1.02	1.75	2.86	3.91
每股净资产	49.69	50.84	52.75	55.37