20230907-首创证券-恒玄科技-688608.SH-公司简评报告_可穿戴及智能家居回暖_公司2023H1收入同比高增_3页_890kb

报告摘要

恒玄科技（688608）在2023年半年度报告中展现了良好的业绩表现，尤其是在可穿戴及智能家居市场回暖的背景下，公司实现了显著的收入增长。尽管面临上游成本上涨和去库存压力，公司仍通过新产品和市场拓展保持了较高的研发投入和客户覆盖。

收入增长显著：2023H1公司实现收入9.10亿元，同比增长32.40%；2023Q2收入5.27亿元，同比增长31.56%，环比增长37.25%。
净利润下滑：2023H1归母净利润为0.49亿元，同比下降39.26%；2023Q2归母净利润为0.50亿元，同比下降14.63%。
毛利率承压：2023H1毛利率为35.11%，同比下降4.30个百分点；2023Q2毛利率为34.69%，同比下降4.38个百分点。
研发投入强劲：2023H1研发费用为2.35亿元，同比增长12.32%，研发人员占比达84.60%。
股权激励计划：公司于2023年8月2日推出《2023年限制性股票激励计划（草案)》，拟授予不超过232.9060万股限制性股票，占总股本的1.94%。
产品市场拓展：BES2700系列芯片在智能手表市场放量，首次应用于华为Watch4，预计下半年及未来将导入更多新客户。
客户覆盖广泛：公司产品已进入三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo等主流安卓品牌，以及安克创新、哈曼、漫步者、万魔等专业音频厂商，同时在阿里、百度、谷歌等互联网公司的智能音频产品中应用。
盈利预测：预计2023/2024/2025年归母净利润分别为2.1/3.43/4.7亿元，对应PE分别为66/41/30倍，维持“买入”评级。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	14.85	20.29	26.43	32.51
归母净利润（亿元）	1.22	2.10	3.43	4.70
EPS（元/股）	1.02	1.75	2.86	3.91
PE	114.15	66.50	40.74	29.75
PB	2.3	2.3	2.2	2.1

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增速（%）	-15.9%	36.7%	30.2%	23.0%
归母净利润增速（%）	-70.0%	71.7%	63.2%	36.9%
毛利率（%）	39.4%	35.1%	35.5%	35.8%
净利率（%）	8.2%	10.4%	13.0%	14.4%
ROE（%）	2.1%	3.5%	5.5%	7.2%
ROIC（%）	2.0%	3.5%	5.5%	7.2%
资产负债率（%）	7.0%	10.9%	12.8%	14.2%
净负债比率（%）	-29.1%	-32.6%	-30.7%	-32.5%
总资产周转率	0.23	0.31	0.37	0.43
应收账款周转率	5.10	7.00	7.00	7.00
流动比率	13.78	8.81	7.56	6.81
速动比率	11.59	7.12	5.81	5.10