20241031-德邦证券-恒玄科技-688608.SH-单季度营收再创新高_持续看好AI可穿戴发展趋势_4页_837kb

恒玄科技（688608SH）投资分析报告

最新业绩：
公司Q1-Q3实现营收247亿元，同比增长58.1%；归母净利润29亿元，同比增长1455%。单季度Q3营收94亿元，同比增长44%，净利润14亿元，接近上半年归母净利润总和。

产品战略：

1. AIoT布局加速： 新产品BES2800（6nm工艺，集成Wi-Fi/蓝牙，支持本地算法）即将量产，覆盖TWS耳机、智能手表等AI可穿戴设备；Wi-Fi6芯片已推出。
2. 市场份额提升： 持续拓展智能穿戴与智能家居领域客户，主打产品BES2700主控芯片为行业首创，产品进入国内头部厂商供应链。

技术研发投入：
Q1-Q3研发支出47亿元，同比增长291%。持续迭代产品线，2700iBP、WIFI6芯片已量产，AI端侧硬件研发能力逐步显现。

投资建议：
维持“买入”评级。预计2024/26年营收将达340亿/524亿元，归母净利润42亿/77亿元。当前PE（65/48/35倍），建议把握AI可穿戴硬件创新周期。

风险提示：
新品推广节奏、终端需求下滑、竞争加剧及供应链波动风险。

财务透视

2023年营收217.6亿元，同比增长466%。毛利率34.2%，净利率57%。长期研发投入驱动产品技术创新，但近期毛利下滑需关注成本控制能力。

（注：报告由陈蓉芳、陈瑜熙撰写，内容基于2024年三季报）

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