20180611-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_CDR加速落地_外资流入再创单周新高_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为招商证券于2018年6月11日发布的策略研究报告，聚焦于A股市场流动性状况、监管政策动向、货币政策工具运用、外汇市场变化、资金供需情况及投资者情绪与偏好等方面，分析了市场在CDR（中国存托凭证）加速落地背景下的表现与影响。

主要观点

1. A股流动性指标

• 招商A股流动性指数：2.50，较前期提升0.5，显示流动性有所回升。
• 资金供给：
  • 公募基金发行增加3.6亿份，私募基金募资增加2.8亿元。
  • 融资净买入规模为-63.4亿元，但规模较前期缩小43.2亿元。
  • 陆股通净流入167.1亿元，创单周新高。
• 资金需求：
  • IPO融资21.7亿元，未来一周将增至36.2亿元。
  • 限售解禁市值541.3亿元，未来一周将出现解禁小高峰。
  • 重要股东净减持14.4亿元，减持计划合计约47.8亿元。
• 市场活跃度：
  • 单位振幅换手率34.53，有所上升。
  • A股成交额17981.47亿元，略有下降。

2. CDR加速落地与流动性影响

• 证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等文件，支持创新企业在境内发行股票或CDR。
• 监管层强调控制发行数量和节奏，引入战略配售和超额配售选择权，以缓解市场流动性压力。
• 战略配售基金因高预期收益率和高中签率吸引大量投资者，但其3年锁定期可能对短期流动性产生一定负面影响。
• 战略配售基金将吸引长线资金，有利于引导投资者进行长期权益类资产配置。

3. 货币政策与资金成本

• 资金面总体宽松，央行超额续作MLF4630亿元，净投放2035亿元。
• 金融机构融资成本下降，R007和DR007分别降至2.88%和2.71%，利差收窄。
• 短端和长端国债收益率均小幅上行，期限利差收窄。

4. 外汇市场动态

• 美元指数下降0.65点至93.55，人民币汇率指数微降0.03点至97.3。
• 人民币对美元略有升值，美元兑人民币中间价、即期汇率、离岸汇率均小幅下降。

5. 股市资金供需

• 融资客继续净卖出，但规模缩小，显示市场情绪谨慎。
• 外资持续大规模流入，主要配置消费蓝筹股，陆股通净买入规模创新高。
• 重要股东由净增持转为净减持，显示市场存在一定的抛压。

6. 投资者情绪与偏好

• VIX指数下降1.28至12.18，显示市场波动率降低，投资者情绪偏谨慎。
• 融资买入额减少，占A股成交额比例微升。
• 主动偏股型基金仓位提升，大盘股配置比例继续上升，中盘股与小盘股配置比例下降。

关键信息

一、流动性专题

• CDR制度设计旨在支持创新企业境内上市，同时通过战略配售、超额配售等方式缓解市场流动性压力。
• 战略配售基金将吸引大量资金，但其锁定期可能影响短期流动性。

二、监管动向

• 证监会发布多项配套规则，支持创新企业境内发行股票或CDR。
• 银保监会发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，调整存款偏离度考核标准，强化银行合规经营。
• 取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制，实施内外资一致的股权投资比例规则。

三、货币政策工具

• 央行通过MLF超额续作和逆回购操作维持资金面宽松。
• 美联储6月议息会议即将召开，加息预期增强，央行可能跟随上调公开市场利率。

四、外汇市场

• 美元指数与人民币汇率指数小幅波动，人民币对美元略有升值。
• 外汇市场整体保持稳定，但存在一定的汇率波动风险。

五、资金供需

• 融资净买入规模下降，陆股通净流入创新高。
• IPO融资与限售解禁规模均有所增加，市场面临一定的资金压力。

六、投资者情绪

• 市场情绪偏谨慎，成交额低迷，VIX指数下降。
• 投资者偏好大盘股，消费蓝筹股配置比例上升。

总结

本报告综合分析了A股市场在CDR加速落地背景下的流动性、监管政策、货币政策、外汇市场及投资者行为变化。尽管市场整体流动性有所回升，但投资者仍保持谨慎态度，融资净卖出和限售解禁压力依然存在。监管层通过战略配售基金等方式引导资金配置，有助于改善市场结构并促进长期投资。未来需密切关注美联储政策动向及A股资金供需变化，以判断市场走势。