20180827-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_成交新低后市场多反弹_陆股通加仓食饮金融_11页_1mb

2018年8月27日定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月20日至27日期间，中国金融市场流动性、监管动态、货币政策、外汇市场、股市资金供需、投资者情绪及偏好等方面的情况。整体来看，市场在成交额创阶段性新低后出现反弹迹象，外资持续净流入，政策支持及流动性改善为市场带来一定提振作用。

主要观点

1. 市场流动性与指数变化

• 招商A股流动性指数：-0.57↑，较前期提高0.45，显示流动性有所回升。
• 资金供给：
  • 公募基金发行增加19.5亿份，净流入27.7亿元。
  • 私募基金发行减少1.2亿元，净流出0.3亿元。
  • 融资净买入大幅减少，净卖出90.2亿元。
  • 陆股通净流入115.6亿元，显示外资信心回升。
• 资金需求：
  • IPO融资减少至15.4亿元。
  • 限售解禁市值增加至457亿元。
  • 重要股东净减持5.9亿元，计划减持金额减少至39.13亿元。
• 活跃度：
  • 单位振幅换手率上升15.65。
  • A股成交额下降至12697.69亿元，为近期新低。

2. 历史经验与市场展望

• 成交额新低后的市场表现：历史数据显示，A股成交额创新低后，市场往往迎来反弹。例如，2008年、2014年等时期，市场在成交额底部后经历较长时间上涨。
• 当前市场表现：8月22日，A股成交额创2016年以来最低，但随后市场情绪有所回暖，成交额开始回升。
• MSCI纳入比例提升：8月31日，A股纳入MSCI的比例将从2.5%提升至5%，预计带来约70~90亿元的被动资金流入，改善市场流动性。

3. 外汇市场动态

• 美元指数：8月20日至24日，美元指数下降0.95点至95.17。
• 人民币汇率：人民币汇率指数下跌0.01点至92.78，但美元兑人民币中间价、即期汇率及离岸汇率均有所反弹。
• 政策影响：央行重启“逆周期因子”，释放稳汇率信号；美联储表态显示经济未过热，美元指数回落，人民币汇率企稳。

关键信息

一、货币政策与流动性

• 央行通过逆回购投放1700亿元，MFL投放1490亿元，全周实现净投放1890亿元。
• 资金面保持合理充裕，带动金融机构融资成本回落，长短端国债收益率下行，利差走扩。
• 同业存单发行规模达5571亿元，各期限发行利率上涨。

二、监管动向

• 银保监会：取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制，推进外资准入便利化。
• 证监会：宣布沪深港通北向看穿机制将于9月17日正式实施，有助于监管和市场秩序维护。
• 证监会投资者保护会议：强调从五个方面加强投资者保护，推动落实重点工作，维护中小投资者权益。

三、资金供需与投资者行为

• 陆股通：净买入食品饮料、非银金融、银行等板块，净买入金额最高的是食品饮料（29.31亿元）。
• 融资交易：净买入商业贸易（0.43亿元），净卖出非银金融、食品饮料、电子等板块，中国平安为净卖出最多个股。
• 基金持仓：
  • 股票型基金仓位提升0.4%至91.9%。
  • 混合型基金仓位提升0.18%至82.18%。
  • 大盘股仓位提升1.19%至23.95%。
  • 中盘股仓位提升0.38%至33.81%。
  • 小盘股仓位下降1.36%至22.42%。

四、投资者情绪

• VIX指数：下降0.65至11.99，显示市场风险偏好略有回升。
• 融资买入额：下降130.13亿元至940.57亿元，占A股成交额比例下降至7.41%。
• 市场情绪：整体偏谨慎，但随着人民币汇率企稳和市场放量回暖，投资者情绪有望改善。

附注

• 分析师信息：
  • 张夏：招商证券策略首席分析师，中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士。
  • 涂婧清：研究助理，华东理工大学金融学硕士，2018年加入招商证券，负责市场流动性与机构投资者分析。
• 投资评级定义：
  • 公司短期评级：基于公司股价与沪深300指数的对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
  • 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C。
  • 行业投资评级：基于行业指数与沪深300指数的对比，分为推荐、中性、回避。

数据来源

• 本报告数据来源包括Wind、招商证券、央行、证监会、银保监会等。
• 图表资料来源：Wind、招商证券。

总结

整体来看，当前A股市场流动性有所回升，外资持续净流入，政策支持为市场带来一定提振。尽管市场成交额仍处于低位，但历史经验表明，成交额创新低后市场往往迎来反弹。同时，监管政策的调整和优化有助于维护市场秩序和投资者权益，货币政策的宽松也进一步改善了资金面状况。未来随着MSCI纳入比例提升、人民币汇率企稳，市场情绪有望逐步回暖。