深度报告-20241231-浙商证券-长高电新-002452.SZ-长高电新深度报告_高压隔离开关龙头_GIS及配网设备有望持续贡献增量_27页_1mb

报告摘要

长高电新公司深度研究总结

主要内容概述

公司业务结构

长高电新成立于1985年，历经数十年发展，形成“聚焦输变电设备制造和电力设计与工程服务”两大核心业务板块。公司主营高压隔离开关、组合电器、断路器、成套设备、环网柜、配电自动化终端等电力设备，并积极推进配网设备、GIS、GIL等新产品布局。近年来，公司营业收入与净利润持续增长，2024 Q1-Q3业绩大幅改善。

财务表现分析

收入增长：2020-2023年营业收入分别为1562、1521、1223、1493亿元，2024Q1-Q3收入达1132亿元，同比增长633%。
盈利能力提升：2024Q1-Q3归母净利润181亿元，同比增长1039%。
业务结构优化：输变电设备（占比94.64%）为主要收入来源，毛利率持续回升，2024H1已达36.38%。
员工持股计划：2024年实施员工持股计划，以21.05%股份激励核心团队，有助于提升经营效率，2024-2026年净利润增速分别预计39%、42%、28%。

行业发展趋势

电网投资加速增长

特高压建设持续推进：国家电网“十四五”特高压投资规划近3800亿元，2024年电网投资首次突破6000亿元，主要用于特高压建设、县域电网升级和数字化改造。
配网投资需求旺盛：2024年《配电网高质量发展指导意见》发布，推动配电网承载力提升和分布式新能源接入。配电网投资“十四五”期间预计将超过12万亿元。

新能源并网提速

分布式光伏、电动汽车充电桩发展迅速，对配电网升级改造需求激增。国家发改委提出2030年风光基地总装机455 GW，其中“十四五”期间外送比例达75%，“十五五”约65%。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级：

估值：基于可比公司2024年平均估值27倍，目标市值65亿元，对应股价104.2元（较当前7.42元有40%上涨空间）。
盈利预期：预计2024-2026年营业收入分别为1706、2109、2612亿元，归母净利润分别为241、341、437亿元，对应PE分别为19、13、11倍。
市场空间：公司有望受益于特高压和配网加速建设，同时新产品（GIS、GIL）持续贡献增长。