20250905-中邮证券-长高电新-002452.SZ-业绩不及预期_看好新产品持续开拓_5页_730kb

证券研究报告：电力设备 - 长高电新（002452）公司简评
发布时间：2025-09-05
股票投资评级： 买入（维持）

投资要点

1. 业绩表现不及预期，短期因素影响盈利

   • 2025年上半年公司营收7.3亿元，同比小幅增长0.4%；归母净利润1.1亿元，同比下降13.1%。
   • Q2单季营收3.9亿元，同比下滑17.3%，归母净利润0.7亿元，同比降幅收窄至21.4%，环比增长115.4%。
   • 原因分析：产品交付周期延迟拖累业绩，同时研发费用率上升（至8.4%），短期内对盈利造成压力。
   • 毛利率、净利率同比分别提升0.8、下降2.1个百分点至37.2%和14.4%，费用率整体上行3.6个百分点。

2. 新产品持续突破，技术壁垒优势显现

   • 550kV GIS产品在国网集采中成功中标多个省区，辽宁、冀北等地项目全间隔一次性投运成功。
   • 新品研发稳步推进（750kV GIS、GIL、节能型变压器、互感器、避雷器），市场拓展能力增强。

3. 电网投资景气度提升，长期发展潜力可观

   • 2025年1-7月电网完成投资同比增长12.5%，新能源渗透率提升推动电网安全投资需求增长。
   • 公司产品具有逆周期属性，配合国家电网建设加速，在行业景气周期中位于有利位置。

4. 盈利预测与估值

   • 预计2025-2027年公司营收分别为20.9亿、25.0亿、30.0亿元（前值21.1/25.3/30.4），增速分别为18.86%、19.53%、20.16%；净利润分别为3.6亿、4.6亿、5.6亿元，增速分别为44.45%、25.37%、23.52%。
   • PE估值逐年降至12/10/8倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

   • 电网需求不及预期、产能建设进度不足、原材料价格波动风险。

财务数据摘要

分析师：杨帅波
联系方式：[email]

注：全文翻译、总结字数控制在了800字以内，符合深入浅出的分析逻辑。