> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长高电气(002452) 详细总结 ## 核心内容概览 长高电气（股票代码：002452）是一家专注于电气设备制造的企业，近期受到市场关注，中邮证券研究所对其进行了详细分析，并给出“买入”评级。公司正积极聚焦主业，通过出售非核心资产和产能建设提升盈利能力，同时在新产品和新市场方面取得显著进展。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2025年**：公司营收为16.7亿元，同比下降5.41%；归母净利润为3.4亿元，同比增长35.91%。 - **2025Q4**：营收4.6亿元，环比下降1.5%，但归母净利润1.4亿元，环比增长44.0%。 - **2026Q1**：营收3.0亿元，同比下降12.8%；归母净利润0.6亿元，同比增长69.3%。 - **利润增长原因**：2025年利润增长主要得益于出售富特科技股权实现税后收益约0.77亿元。 ### 2. 盈利能力提升 - **毛利率与净利率**：2026Q1毛利率38.3%，净利率19.4%，分别同比提升1.6pcts和9.9pcts。 - **费用率下降**：四项费用率总体下降7.6pcts，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，财务费用率微升，但整体提升了公司盈利水平。 ### 3. 子公司经营情况 - **长高开关**：2025年利润1.2亿元，同比增长5%。 - **长高电气**：2025年利润1.0亿元，同比下降35%，主要因研发费用增加和交付延后。 - **长高成套**：2025年利润0.6亿元，同比增长108%，受益于交付量提升和高毛利产品占比提高。 - **长高森源**：2025年利润0.2亿元，同比下降39%，部分低毛利产品占比提升及交付延期影响。 ### 4. 新产品与市场拓展 - **GIS产品**：2025年完成800kV、363kV GIS及800kV罐式断路器型式试验，1100kV GIS完成图样设计和样机投制。 - **订单增长**：全年新增订单22.37亿元，其中国网总部和南网总部分别贡献16.37亿元和1.14亿元。 - **海外市场突破**：800kV隔离开关成功中标巴西特高压线路项目，实现特高压产品出口。 ### 5. 资产处置与战略调整 - **富特科技**：计划择机出售所持779万股股份，投资收益将用于三大基地的产能建设。 - **华网电力**：已于2025年5月以1元转股价转让给萍乡市电瓷制造有限公司，去年亏损0.4亿元，不再并表，有助于提升整体盈利。 ### 6. 盈利预测与估值 - **未来三年预测**：2026-2028年营收分别为20.9/24.7/29.6亿元，归母净利润分别为5.4/4.4/5.5亿元。 - **PE估值**：对应PE分别为12.69/15.61/12.56倍，显示估值逐步下降。 - **PB估值**：对应PB分别为2.21/1.99/1.77倍，显示资产价值逐步提升。 ## 关键信息 ### 财务指标 - **资产负债率**：2025年为27.5%，预计2026年将上升至37.7%，但整体仍处于较低水平。 - **流动比率**：2025年为3.36，预计2026年提升至4.11，显示短期偿债能力增强。 - **总资产周转率**：预计2026年提升至0.48，显示资产使用效率提高。 - **ROE与ROIC**：2026年预计达到17.4%和13.8%，盈利能力显著增强。 ### 现金流情况 - **经营活动现金流净额**：2025年为359百万元，预计2026年为207百万元，随后有所回升。 - **投资活动现金流净额**：2025年为85百万元，2026年预计为-212百万元，显示公司加大投资力度。 - **筹资活动现金流净额**：2025年为-191百万元，2026年预计为534百万元，显示融资能力增强。 ### 风险提示 - 电网需求不及预期 - 产能建设不及预期 - 原材料价格波动 ## 投资建议 中邮证券研究所对长高电气给出“买入”评级，认为其在聚焦主业、资产优化和新产品拓展方面表现突出，未来盈利能力和市场竞争力有望进一步增强。 ## 分析师信息 - **分析师**：苏千叶、杨帅波、盛炜 - **联系方式**： - 苏千叶：suqianye@cnpsec.com - 杨帅波：yangshuaibo@cnpsec.com - 盛炜：shengwei@cnpsec.com ## 公司简介 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域，截至2025年10月，全国设有58家分支机构，提供全方位证券投融资服务。 ## 中邮证券研究所联系方式 - **北京**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编100050 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **上海**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com