深度报告-20260719-东吴证券-长高电气-002452.SZ-主业再聚焦_成长启新程_18页_1mb

报告摘要

长高电气（002452）是一家深耕电力设备制造领域的公司，成立于1998年，2010年在深交所上市。公司专注于输变电设备领域，产品包括隔离开关、组合电器、成套设备、变压器等。2026年5月，公司剥离了电力勘察设计和工程总包业务，战略聚焦于电力设备制造行业。

公司目前的业务主要集中在输变电设备，占营业收入的94%以上。公司2025年新增订单总额达22.37亿元，其中在国家电网（国网）和南方电网（南网）中标金额分别增长15%和331%。此外，公司正在向高电压等级GIS产品和变压器市场拓展，以提升市场份额和盈利水平。

公司计划通过发行可转债募集7.6亿元，用于扩产三个园区，新增年产能15亿元，总产能有望由40亿元提升至55亿元。公司2026-2028年归母净利润分别为7.5/5.1/6.2亿元，对应PE分别为9/13/11倍，首次覆盖给予“买入”评级。

业务布局深化：公司深耕电力设备制造领域，通过研发和并购完善产品矩阵，目前主要产品包括隔离开关、组合电器、成套设备和变压器。
市场表现突出：2025年公司在国网开关中标份额约16%，位居第三；在组合电器和开关柜中标份额分别约4%和4%，位居第六和第五。公司在南网中标金额同比增长331%，实现重大突破。
产品向高电压等级拓展：公司GIS产品持续向高电压等级突破，550kV GIS产品首次中标特高压变电站项目，金额达3957万元。800kV组合电器产品已取得国家电网投标资质，并持续参与投标。
产能扩张：公司通过发行可转债募集7.6亿元，用于扩产三个园区，新增年产能15亿元，总产能有望由40亿元提升至55亿元，支撑公司业务增长。
盈利预测乐观：公司2026-2028年归母净利润分别为7.5/5.1/6.2亿元，对应PE分别为9/13/11倍，首次覆盖给予“买入”评级。

2024A：营业总收入17.6亿元，同比+18%；归母净利润25.21亿元，同比+46%。
2025A：营业总收入16.65亿元，同比-5%；归母净利润34.26亿元，同比+36%。
2026E：营业总收入20.89亿元，同比+25.46%；归母净利润74.77亿元，同比+118.23%。
2027E：营业总收入25.01亿元，同比+19.71%；归母净利润50.5亿元，同比-32.46%。
2028E：营业总收入29.15亿元，同比+16.56%；归母净利润61.67亿元，同比+22.13%。
EPS-最新摊薄：2024A为0.41元/股，2025A为0.55元/股，2026E为1.21元/股，2027E为0.81元/股，2028E为0.99元/股。
P/E(现价&最新摊薄)：2024A为26.11倍，2025A为19.21倍，2026E为8.80倍，2027E为13.03倍，2028E为10.67倍。
市场数据：公司当前股价为10.61元，一年最低/最高价为7.12/13.86元，市净率2.37倍，流通A股市值54.95亿元，总市值65.82亿元。
财务数据：公司每股净资产4.47元，资产负债率38.10%，总股本620.33百万股，流通A股517.88百万股。
可比公司估值：平高电气、许继电气、思源电气的PE均值分别为20/15/12倍，公司PE分别为8.8/13.0/10.7倍，投资建议为“买入”。