> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长高电气（002452）总结 ## 核心内容 长高电气（002452）是一家深耕电力设备制造领域的公司，成立于1998年，2010年在深交所上市。公司专注于输变电设备领域，产品包括隔离开关、组合电器、成套设备、变压器等。2026年5月，公司剥离了电力勘察设计和工程总包业务，战略聚焦于电力设备制造行业。 公司目前的业务主要集中在输变电设备，占营业收入的94%以上。公司2025年新增订单总额达22.37亿元，其中在国家电网（国网）和南方电网（南网）中标金额分别增长15%和331%。此外，公司正在向高电压等级GIS产品和变压器市场拓展，以提升市场份额和盈利水平。 公司计划通过发行可转债募集7.6亿元，用于扩产三个园区，新增年产能15亿元，总产能有望由40亿元提升至55亿元。公司2026-2028年归母净利润分别为7.5/5.1/6.2亿元，对应PE分别为9/13/11倍，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 主要观点 - **业务布局深化**：公司深耕电力设备制造领域，通过研发和并购完善产品矩阵，目前主要产品包括隔离开关、组合电器、成套设备和变压器。 - **市场表现突出**：2025年公司在国网开关中标份额约16%，位居第三；在组合电器和开关柜中标份额分别约4%和4%，位居第六和第五。公司在南网中标金额同比增长331%，实现重大突破。 - **产品向高电压等级拓展**：公司GIS产品持续向高电压等级突破，550kV GIS产品首次中标特高压变电站项目，金额达3957万元。800kV组合电器产品已取得国家电网投标资质，并持续参与投标。 - **产能扩张**：公司通过发行可转债募集7.6亿元，用于扩产三个园区，新增年产能15亿元，总产能有望由40亿元提升至55亿元，支撑公司业务增长。 - **盈利预测乐观**：公司2026-2028年归母净利润分别为7.5/5.1/6.2亿元，对应PE分别为9/13/11倍，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 关键信息 - **2024A**：营业总收入17.6亿元，同比+18%；归母净利润25.21亿元，同比+46%。 - **2025A**：营业总收入16.65亿元，同比-5%；归母净利润34.26亿元，同比+36%。 - **2026E**：营业总收入20.89亿元，同比+25.46%；归母净利润74.77亿元，同比+118.23%。 - **2027E**：营业总收入25.01亿元，同比+19.71%；归母净利润50.5亿元，同比-32.46%。 - **2028E**：营业总收入29.15亿元，同比+16.56%；归母净利润61.67亿元，同比+22.13%。 - **EPS-最新摊薄**：2024A为0.41元/股，2025A为0.55元/股，2026E为1.21元/股，2027E为0.81元/股，2028E为0.99元/股。 - **P/E(现价&最新摊薄)**：2024A为26.11倍，2025A为19.21倍，2026E为8.80倍，2027E为13.03倍，2028E为10.67倍。 - **市场数据**：公司当前股价为10.61元，一年最低/最高价为7.12/13.86元，市净率2.37倍，流通A股市值54.95亿元，总市值65.82亿元。 - **财务数据**：公司每股净资产4.47元，资产负债率38.10%，总股本620.33百万股，流通A股517.88百万股。 - **可比公司估值**：平高电气、许继电气、思源电气的PE均值分别为20/15/12倍，公司PE分别为8.8/13.0/10.7倍，投资建议为“买入”。 ## 风险提示 - 国网中标不及预期 - 新产品拓展不及预期 - 原材料价格上涨 - 竞争加剧