深度报告-20240805-东方财富证券-长高电新-002452.SZ-深度研究_输电产品持续拓展_受益电网改造+特高压建设提速_29页_1mb

长高电新深度研究总结

公司概况
长高电新是国内领先的高压隔离开关供应商，产品覆盖发输配各环节，包括隔离开关、组合电器、开关柜等，应用于特高压及国家级重点项目。

核心业务与发展成就

1. 业绩表现：

   • 2023年营收1493亿元，同比增长2212%；净利润173亿元，同比增长19815%。
   • 2024年一季度业绩延续高增长，营收、净利润同比增幅分别达1162%和4566%。

2. 产品与技术优势：

   • 隔离开关市场份额居行业前四，多次排名第一；550kV组合电器实现技术突破，2024年中标额超9000万元。
   • 新产品布局：配网产品覆盖开关柜、箱式变电站等，GIL厂房投产瞄准城市架空线入地需求。

市场机会

1. 电网升级与特高压建设：

   • 2023年电网投资3528%（占比电力投资47%），2024年1-5月同比高增长，特高压“十四五”规划总投资3800亿元，为公司带来持续增长空间。
   • 风光大基地装机提升（第二批规划外送165GW），推动特高压需求激增。

2. 产品矩阵拓展：

   • 组合电器、成套设备营收占比提升，技术突破（如550kV GIS、充气柜等）带动盈利能力优化。

风险提示

1. 减值与现金流：商誉全额计提，淳化风电应收账款存潜在风险。
2. 行业竞争：电网招标不及预期可能影响业绩。

投资建议

• 维持盈利预测，2024-2026年净利润303/385/447亿元，目标价98元/股，评级“买入”。
• 风险因素：招标进度、新品推广、行业竞争加剧等。