20170904-华创证券-医药生物行业深度研究报告：2017年医药行业中报综述_30页_1mb

医药生物行业2017年中报综述总结

核心内容概述

2017年上半年，中国医药行业整体保持稳定增长，规模以上企业实现主营营业收入1.53万亿元，同比增长12.39%；实现利润总额1687亿元，同比增长15.83%。医药工业上市公司实现主营业务收入5397亿元，同比增长19.23%，利润总额603亿元，同比增长15.74%。扣除医药流通公司后，营收和利润分别增长15.94%和14.16%。行业毛利率稳定上升，整体毛利率达46.07%，较去年同期提升1.15个百分点。

主要观点

1. 行业整体增长

   • 医药行业保持稳定增长，增速在申万28个行业中排名第16位。
   • 医药工业规模以上企业营收和利润分别增长12.39%和15.83%，医药上市公司营收和利润分别增长19.23%和15.74%。
   • 医药工业上市公司营收和利润占规模以上企业的比重分别达35.2%和35.7%。

2. 子行业变化趋势

   • 化药和中药收入增速低于行业平均水平，但表现稳定。
   • 疫苗行业收入显著恢复，上半年增长70%，批签发量基本接近2015年同期水平，HPV疫苗上市带来增长动力。
   • 医疗器械和产业链中下游商业和服务端收入增速较高，集中在25%-30%之间。

3. 政策影响逐渐显现

   • 分级诊疗、药品零加成、两票制、耗材阳光采购等政策陆续实施，影响尚未完全传导至终端医院。
   • 政策对优质临床用药、医院开源节流的商业模式、新型诊断技术及基层市场扩容领域有利。
   • 未来半年到一年，政策对医药产业影响效果将不断显现。

关键信息

行业表现

• 2017年上半年医药生物指数上涨0.75%，在申万28个行业中排名第13位。
• 2017年第二季度医药生物指数下跌-1.71%，排名第5位。
• 大健康消费品是上半年表现最好的板块，涨幅达15.11%；零售板块涨幅7.21%；疫苗板块涨幅6.55%。

市场趋势

• 医药行业整体表现欠佳，跑输沪深300指数。
• 基金对医药行业的持仓比例下降，2017年Q2为9.33%，环比下降0.69个百分点。

公司推荐

• 优质药品企业：现代制药、恩华药业、普利制药、上海医药
• 消费品类公司：广誉远、华润三九
• 商业模式和服务类公司：迪安诊断、爱尔眼科
• 先进诊断技术类公司：艾德生物、华大基因、贝瑞基因、透景生命

推荐公司及评级

• 医药生物行业评级：推荐
• 评级变动：维持

行业财务分析

生物药子领域

• 2017H1营业收入129.39亿元，同比增长19.27%；归母净利润45.08亿元，同比增长58.44%；扣非净利润30.85亿元，同比增长30.77%。
• 毛利率73.61%，同比增加4.65个百分点；销售费用率27.31%，同比增长4.81个百分点。
• 行业ROE2.81%，同比上升0.7个百分点。
• 生长激素类、疫苗类、胰岛素类为重点看好方向，相关标的包括长春高新、安科生物、智飞生物、沃森生物、通化东宝。

化学制剂子领域

• 2017H1营业收入866.6亿元，同比增长15.98%；扣非后净利润95.2亿元，同比增长15.79%。
• 销售费用率21.99%，同比增长1.09个百分点；管理费用率10.71%，同比增长0.05个百分点。
• 净利率12.46%，同比提升0.79个百分点。
• 招标降价、一致性评价、医保目录调整为主要影响因素，推荐关注恒瑞医药、恩华药业、丽珠集团、普利制药等。

化学原料药子领域

• 2017H1营业收入408.12亿元，同比增长12.58%；扣非后净利润25.19亿元，同比增长0.18%。
• 销售费用率9.53%，同比增长0.17个百分点；管理费用率10.49%，同比增长0.25个百分点。
• 净利率10.54%，同比略降0.29个百分点。
• 维生素类、抗生素类、肝素类等为主要细分领域，推荐关注金城医药、现代制药、联邦制药、东诚药业、健友股份等。

中药子领域

• 2017H1营业收入1159.91亿元，同比增长12.45%；归母净利润160.38亿元，同比增长16.60%。
• 毛利率50.02%，净利率14.34%，分别较去年同期增长0.96和0.48个百分点。
• 中成药板块营收增速为11.49%，归母净利润增速为17.65%，毛利率和净利率分别提升2.04和0.75个百分点。
• 大健康消费品板块营收增速为13.37%，但归母净利润增速略有下降，主要受期间费用增长影响。
• 中药饮片板块营收增速为15.03%，归母净利润增速为17.12%，受原材料涨价影响，但受益于期间费用管控。

图表目录

• 图表1：上市公司营业收入及利润总额占工业比重情况
• 图表2：华创证券新医药生物分类（250家公司）
• 图表3：2017年上半年全部一级子行业涨跌幅排名
• 图表4：2017年上半年细分行业涨跌幅
• 图表5：2017年二季度全部一级子行业涨跌幅排名
• 图表6：2017年二季度细分行业涨跌幅
• 图表7：2017年二季度涨跌幅前三名排名
• 图表8：2017年上半年医药生物指数和沪深300指数涨跌幅趋势
• 图表9：医药行业单季度涨跌幅和基金仓位统计
• 图表10：基金对医药行业持仓比例和医药流通市值在A股占比情况
• 图表11：2017年上半年一级子行业收入与利润总额增速排名
• 图表12：2017年二季度一级子行业收入与利润总额增速排名
• 图表13：医药生物行业收入、利润、扣非归母净利润增速变化趋势
• 图表14：医药板块（剔除医药流通板块）毛利率和三项费用率情况
• 图表15：医药板块（剔除医药流通板块）财务报表构成分析
• 图表16：生物药毛利率和三项目费用率情况
• 图表17：生物药子领域财务分析
• 图表18：化学制剂毛利率和三项目费用率情况
• 图表19：化学制剂子领域财务分析
• 图表20：化学原料药毛利率和三项目费用率情况
• 图表21：化学原料药子领域财务分析
• 图表22：CMO毛利率和三项目费用率情况
• 图表23：CMO子领域财务分析
• 图表24：中药子领域毛利率和三项目费用率情况
• 图表25：中药子领域财务分析
• 图表26：医药商业毛利率和三项目费用率情况
• 图表27：商业流通子领域财务分析
• 图表28：医疗器械子领域毛利率和三项目费用率情况
• 图表29：医疗器械子领域财务分析
• 图表30：医疗服务子领域毛利率和三项目费用率情况
• 图表31：医疗服务子领域财务分析
• 图表32：下半年重点覆盖公司盈利预测及估值

证券分析师信息

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