20170904-华创证券-医药生物行业深度研究报告_2017年医药行业中报综述_29页_1mb

医药生物行业2017年中报综述总结

核心内容

2017年上半年，中国医药生物行业整体保持稳定增长，规模以上企业实现主营营业收入1.53万亿元，同比增长12.39%，利润总额1687亿元，同比增长15.83%。医药工业上市公司实现主营业务收入5397亿元，利润总额603亿元，占行业规模以上企业的比重分别为35.2%和35.7%。尽管整体表现良好，但行业在政策影响下呈现分化趋势，部分子行业增速放缓，而疫苗、医疗器械及商业服务等板块表现亮眼。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 医药生物行业整体营收和利润保持稳定增长。
   • 行业净利润率稳定在11.01%左右。
   • 2017年上半年医药生物指数涨幅为0.75%，跑输沪深300指数，市场表现分化明显。

2. 子行业变化趋势

   • 生物药：疫苗行业收入增长显著，同比增长70%，批签发量接近2015年水平，HPV疫苗上市带来增长动力。血制品行业增速放缓，主要受供需关系变化和两票制影响。
   • 化学制剂：增速较一季度有所回落，但整体仍保持稳定增长，受招标降价、一致性评价和医保目录调整等政策影响。
   • 化学原料药：增速放缓，受原材料价格上涨影响，但部分企业通过提价转嫁成本。
   • CMO（合同制造组织）：毛利率略有上升，但三项费用率整体上升，尤其是财务费用率。
   • 中药：整体运行平稳，但中成药板块增速下滑，大健康消费品和中药饮片板块表现分化。
   • 医疗器械：收入增速较高，集中在25%-30%之间，受益于政策推动和消费升级。
   • 医疗服务：表现欠佳，但细分领域如诊断技术、高端医疗服务等具备增长潜力。

3. 政策影响

   • 分级诊疗、药品零加成、两票制、耗材阳光采购等政策逐步落实，对医药行业影响逐渐显现。
   • 政策推动了医院利益格局的变化，有助于优质药品企业、满足临床需求的诊断技术、以及适应基层市场的企业。

关键信息

• 行业评级：推荐
• 政策趋势：政策逐步实施，对行业产生深远影响，尤其对中下游和商业服务板块。
• 重点推荐公司：
  • 优质药品企业：现代制药、恩华药业、普利制药、上海医药
  • 消费品类公司：广誉远、华润三九
  • 商业模式和服务类公司：迪安诊断、爱尔眼科
  • 先进诊断技术类公司：艾德生物、华大基因、贝瑞基因、透景生命

分析建议

• 未来趋势：优质药品企业、满足临床刚需的药品、诊断技术、基层市场相关领域有望持续受益。
• 风险提示：政策执行不一、医保控费、招标降价等对部分企业造成压力。
• 关注点：疫苗行业复苏、生长激素市场扩容、诊断技术升级、消费升级带来的大健康消费品增长。

图表与数据

• 图表1：上市公司营业收入及利润总额占工业比重情况
• 图表2：华创证券新医药生物分类（250家公司）
• 图表3-4：2017年上半年一级子行业涨跌幅排名及细分行业涨跌幅
• 图表5-7：2017年二季度一级子行业涨跌幅排名、细分行业涨跌幅及涨跌幅前三名排名
• 图表8：医药生物指数和沪深300指数涨跌幅趋势
• 图表9-10：医药行业单季度涨跌幅和基金仓位统计，基金对医药行业持仓比例和流通市值占比
• 图表11-13：医药板块（剔除流通）收入与利润总额增速排名、毛利率和三项费用率情况、收入、利润、扣非归母净利润增速变化趋势
• 图表14-17：生物药、化学制剂、化学原料药、CMO子领域财务分析
• 图表18-25：各子领域毛利率、三项费用率及财务结构分析

总结

2017年上半年，医药生物行业整体保持增长，但不同子行业表现分化。政策影响逐渐显现，推动行业向优质企业、临床刚需、诊断技术和基层市场方向发展。重点推荐生物药、医疗器械、消费类和医疗服务等细分领域，认为其具备长期增长潜力。未来半年至一年，政策对行业的影响将更加明显，建议关注具备创新能力和市场拓展能力的企业。