20170913-天风证券-银行行业专题研究_中报综述_业绩反转确立_强监管重塑格局_24页_2mb

银行行业2017年中报综述总结

核心内容

业绩反转趋势明确

• 2017年1季度，上市银行整体净利润增速为2.8%，2季度上升至7.1%，显示出明确的业绩反转趋势。
• 自2016年以来，名义GDP增速开始回升，与银行业绩改善趋势相吻合。
• 银行板块在2011-2015年经历六年业绩下滑，2017年进入回升通道，预计明年有望重回两位数增长。

主要观点

强监管重塑行业格局

• 资产规模增长放缓：2017年，股份行资产规模增速首次低于大行，资产规模增长普遍放缓，中小行成长性下降。
• 同业资产与负债压缩：受强监管影响，同业资产规模下降，同业负债（含同业存单）开始减少，存款占比上升。
• 票据贴现下降：自2016年11月起，票据贴现规模大幅下降，票据业务面临转型。
• 理财规模增长放缓：受金融强监管影响，理财规模增长显著放缓，甚至出现下降，进入规范发展新阶段。

息差有望回升

• 商业银行2季度净息差环比提升2BP，标志着息差拐点初现。
• 自2016年底以来，市场利率缓慢上行，负债成本率上升，资产端收益率逐步企稳，净息差有望走阔。
• 大行净息差稳定，中小行净息差波动较大，但已企稳。

关键信息

不良拐点明确，改善可持续

• 不良生成率自2016年以来显著下降，不良率见顶后稳定。
• 关注贷款率和逾期贷款率均走低，预示资产质量有望进一步改善。
• 2016年以来，钢铁、煤炭等周期行业复苏，缓解了银行不良压力。
• 银行不良资产处置力度加大，不良率呈现企稳趋势。

投资建议

• 维持“强于大市”评级：银行板块未来一年将逐步趋近美国1.3倍PB估值水平，估值提升空间大。
• 重点推荐：
  • 四大行：首推农业银行，不良改善显著，息差向好，估值仍低于1倍PB，预计有30%上行空间。
  • 中小行：主推平安银行，零售转型前景看好，估值提升空间大。

行业数据概览

行业趋势分析

资产负债结构调整

• 大行：资产结构稳定，同业负债占比低，存款占比高，对同业负债依赖小。
• 股份行：资产规模增速下降，同业资产占比下降，但负债成本率上升。
• 地方商行：资产结构有所优化，存款占比上升，但不良率仍偏高。

不良率与资产质量

• 不良贷款率：自2016年起，不良贷款率稳定，进入下降通道。
• 关注贷款率：自2017年三季度见顶后持续走低，预示资产质量改善。
• 逾期贷款率：持续下降，资产质量有望进一步提升。

总结

2017年中，银行业迎来业绩反转，净利润增速明显提升，不良率和关注贷款率均出现拐点，净息差开始回升。强监管推动行业回归本源，减少同业业务依赖，提升存款占比，改善资产质量。未来，银行板块有望逐步接近1.3倍PB估值，整体表现优于市场。重点推荐农业银行与平安银行，分别代表大行与中小行的优质投资标的。