> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安达科技2026年半年度总结 ## 核心内容概述 安达科技（920809.BJ）在2026年半年度实现显著业绩反转，总营收同比增长119.01%至33.65亿元，归母净利润扭亏为盈，达到1.34亿元。公司预计2026年1-9月累计净利润将在1.7亿至2.2亿元之间。基于行业回暖和公司盈利能力修复，我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.78亿元、4.65亿元和5.91亿元，对应EPS分别为0.46元、0.78元和0.99元，当前股价对应PE为17.2倍、10.3倍和8.1倍，维持“增持”评级。 ## 主要观点 - **行业回暖带动业绩反转**：2026年上半年，我国磷酸铁锂产量同比增长61.5%至272.89万吨，价格区间在4.5万元/吨至6.6万元/吨之间，整体呈现震荡上行趋势。 - **产品盈利能力显著提升**：磷酸铁锂业务收入30.13亿元，同比增长110.78%，毛利率由负转正，上升12.11个百分点至12.76%。磷酸铁业务营收微增53.71%，毛利率上升9.74个百分点至10.05%。 - **研发投入持续**：2026H1研发投入达12,508.97万元，占营收比重3.72%。公司已实现4代、4.5代磷酸铁锂批量生产，5代产品进入研发试验阶段。 - **财务指标改善**：归母净利润从2024年的-680百万元大幅扭亏，2026年预计达278百万元，净利率由负转正，从-45.0%上升至3.5%。ROE也由负转正，从-37.7%上升至15.1%。 - **估值持续优化**：公司PE从2024年的-7.0倍逐步上升至2026年的17.2倍，2028年预计降至8.1倍，显示市场对公司未来增长潜力的认可。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | |------|----------------|----------------|------------------------|----------------| | 2024A| 1,511 | -49.0 | -680 | -7.3 | | 2025A| 3,493 | 131.1 | -257 | 62.2 | | 2026E| 7,910 | 126.5 | 278 | 208.3 | | 2027E| 11,050 | 39.7 | 465 | 67.2 | | 2028E| 13,650 | 23.5 | 591 | 27.1 | ### 毛利率与净利率趋势 | 年份 | 毛利率(%) | 净利率(%) | |------|------------|------------| | 2024A| -11.1 | -45.0 | | 2025A| 1.8 | -7.4 | | 2026E| 10.3 | 3.5 | | 2027E| 9.8 | 4.2 | | 2028E| 9.5 | 4.3 | ### 资产负债与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产总计（百万元） | 4493 | 4715 | 5823 | 6769 | 7957 | | 负债合计（百万元） | 2691 | 3150 | 3980 | 4476 | 5077 | | 股本（亿股） | 5.99 | 5.99 | 5.99 | 5.99 | 5.99 | | EPS（元） | -1.13 | -0.43 | 0.46 | 0.78 | 0.99 | | P/E（倍） | -7.0 | -18.7 | 17.2 | 10.3 | 8.1 | | P/B（倍） | 2.7 | 3.1 | 2.6 | 2.1 | 1.7 | | ROE（%） | -37.7 | -16.4 | 15.1 | 20.3 | 20.5 | ### 估值与市场表现 - **PE倍数**：从2024年的-7.0倍逐步回升至2026年的17.2倍，预计2028年将降至8.1倍。 - **行业趋势**：全球储能电池出货量在2026年上半年增长97.5%，国内厂家出货量增长95.4%，海外厂家增长188%。 - **行业景气度**：磷酸铁锂行业整体回暖，价格和销量双升，推动公司盈利能力修复。 ## 风险提示 - **结构性产能过剩**：行业产能扩张可能带来竞争加剧。 - **原材料价格波动**：硫磺等关键原料价格持续上涨，影响成本。 - **客户集中度高**：客户集中可能导致经营风险。 ## 结论 安达科技在2026年半年度实现业绩反转，主要得益于磷酸铁锂行业回暖、产品出货量增加及成本控制优化。公司未来三年的盈利预测上调，显示其在行业高景气周期中的增长潜力。尽管面临一定的行业风险，但公司技术升级和产能扩张为长期发展提供了支撑，维持“增持”评级。