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报告摘要

建设培育钻石产能，有望受益于行业需求爆发总结

核心内容

公司宣布拟投资3.3亿元建设CVD培育钻石及金刚石功能材料项目，项目建成后可实现年产20万克拉CVD培育钻石及金刚石功能材料，并具备11万克拉加工能力，预计完全达产后可实现营业收入2.5亿元，利润总额约1.1亿元，投资利润率为27.9%。

主要观点

培育钻石需求旺盛：培育钻石在晶体结构、透明度、折射率、色散等方面与天然钻石相当，具备环保属性和高性价比，有利于抢占非婚嫁消费市场。
技术成熟，盈利能力强：公司采用成熟的CVD技术，具备工业级高标准工艺，培育钻石毛坯生产毛利率高达60%以上，盈利能力显著。
业务拓展：公司作为超硬刀具领军企业，拟投资2.1亿元建设涂层硬质合金及金属陶瓷数控刀片产能，扩充产品线。同时计划收购3C行业领先刀具企业鑫金泉，提升在3C行业的竞争力。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为75.48亿元、119.77亿元、188.34亿元，未来三年复合增长率为56.1%。基于可比公司估值，给予公司2022年35倍PE，目标价52.50元，维持“持有”评级。
财务指标稳健：公司毛利率持续提升，净利率逐步改善，ROE逐年增长，资产负债率较低，财务结构健康。

关键信息

财务预测与估值

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	241.83	336.36	522.97	792.44
净利润(百万元)	49.49	75.48	119.77	188.34
每股收益EPS(元)	0.62	0.94	1.50	2.35
PE	75.81	49.71	31.33	19.92
PB	4.45	4.13	3.70	3.18

财务分析指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	47.79%	51.64%	52.49%	53.61%
三费率	17.59%	25.03%	25.07%	25.05%
净利率	20.46%	22.44%	22.90%	23.77%
ROE	5.86%	8.30%	11.81%	15.98%
ROA	5.51%	7.75%	10.78%	14.25%
ROIC	9.90%	15.70%	22.63%	29.85%
EBITDA增长率	-7.96%	33.23%	48.19%	50.65%
资产负债率	6.04%	6.62%	8.75%	10.83%

风险提示

经济下行风险
技术研发失败风险
培育钻石推广不及预期风险

投资评级说明

评级	定义
买入	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
持有	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
中性	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
回避	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与10%之间
卖出	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

评级	定义
强于大市	未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
跟随大市	未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
弱于大市	未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

公司基本面

总股本：0.80亿股
流通A股：0.39亿股
52周内股价区间：28.46-59.29元
总市值：37.52亿元
总资产：9.12亿元
每股净资产：10.71元

项目投资与产能规划

投资总额：3.3亿元
项目产能：年产20万克拉CVD培育钻石及金刚石功能材料，加工能力11万克拉
项目效益：预计完全达产后实现营业收入2.5亿元，利润总额约1.1亿元，投资利润率为27.9%

业务扩展

拟投资2.1亿元建设涂层硬质合金及金属陶瓷数控刀片产能，预计2800万片
拟收购鑫金泉，以增强在3C行业的竞争力

财务分析

经营现金流：2020年经营活动现金流净额为74.51亿元，2021年预计为55.59亿元，2022年为49.59亿元，2023年为78.09亿元
投资活动现金流：2020年为231.96亿元，2021-2023年预计分别为1.00亿元、1.00亿元、1.00亿元
筹资活动现金流：2020年为-74.40亿元，2021-2023年预计分别为-1.60亿元、-2.89亿元、-6.14亿元
现金流量净额：2020年为231.39亿元，2021-2023年预计分别为54.99亿元、47.70亿元、72.94亿元

总结

公司通过建设CVD培育钻石项目，有望在培育钻石需求快速增长的背景下，实现业绩的显著提升。公司具备成熟的生产工艺和技术，同时通过拓展数控刀片业务和收购鑫金泉，进一步增强其在超硬刀具及3C行业的竞争力。财务指标显示公司盈利能力稳步提升，资产结构健康，投资回报率良好，但同时也需关注经济下行、技术研发失败及市场推广等潜在风险。

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