20180710-渤海证券-宏观经济周报_贸易摩擦来袭_外部承压下去杠杆持续推进_8页_1020kb

贸易摩擦来袭，外部承压下去杠杆持续推进 - 总结

核心内容

本报告分析了2018年全球贸易摩擦对中国经济的影响，以及去杠杆政策的持续推进对市场带来的影响。报告指出，外部环境的不确定性增加，内部政策则继续强化金融监管，推进结构性去杠杆。

主要观点

1. 全球贸易摩擦对经济的冲击

• 贸易摩擦升级：美国对欧洲、加拿大及中国实施双边贸易制裁，标志着全球贸易摩擦的加剧。
• 单边贸易主义影响：特朗普政府推行的单边贸易政策可能引发全球贸易的结构性调整，过程将较为曲折。
• 中美经贸争端：对500亿美元商品征税的直接影响可控，但美国旨在遏制中国产业升级和高端制造业发展，未来争端可能进一步升级。
• 外部压力：若中美贸易摩擦持续，我国经济将面临持续的外需压力，同时关键技术领域的受制可能对生产造成冲击。

2. 外部流动性收紧压力持续

• 美国经济数据强劲：ISM制造业PMI和非农就业数据均超预期，PCE物价指数达到2%目标，美联储加息预期仍强。
• 欧元区通胀回升但核心通胀仍弱：名义通胀回升至2%，但核心通胀仍较低，PMI显示经济动能趋弱，欧央行收紧货币政策的紧迫性不高。

3. 去杠杆政策持续推进

• 政策导向明确：金融稳定发展委员会会议部署防范化解重大风险三年行动方案，强调结构性去杠杆。
• 政策策略调整：尽管央行有维稳流动性的意愿，但去杠杆趋势不会改变，未来可能采取“有保有压”、“进二退一”的策略。

关键信息

下游行业表现

• 地产销售：略有回升，一线和三线城市同比恢复正增长，但二线城市仍为负增长。
• 土地成交：持续回落，地产投资依旧低迷。
• 汽车市场：零售和批发增速总体偏低，零售增速预计跌至负增长区间，车市整体偏弱。

中游行业表现

• 钢铁行业：高炉开工率平稳，螺纹钢价格微幅回落，铁矿石指数稳中有降。
• 水泥行业：价格略有回落，各地价格均有所下降。
• 化工行业：PTA价格指数回升，但开工率小幅回落，涤纶POY价格回升。

上游行业表现

• 煤炭行业：价格微弱回落，但发电集团日均耗煤量回升，库存仍处于高位。
• 有色金属：LME铜、锌、铝价均有所回落。
• 原油价格：受供给侧影响宽幅震荡。
• 航运市场：BDI指数因贸易摩擦短期冲击而快速回升，CRB指数回落加快，显示世界经济有走弱迹象。

风险提示

• 全球贸易争端：可能带来超出预期的负面冲击，需持续关注其发展及对我国经济的影响。

投资评级说明

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