20151022-招商证券-利率市场化和利率决定专题研究之四_美国商业银行负债结构变化研究_24页_942kb

美国商业银行负债结构变化研究总结

核心内容

本报告分析了二战以来美国商业银行负债结构的变化趋势，探讨了宏观经济、政策调整及金融市场发展对负债结构及成本的影响。研究指出，美国商业银行负债可分为被动负债和主动负债两大类，其比例和构成经历了多个阶段的演变，反映了美国金融体系的发展与变革。

主要观点

• 负债分类：美国商业银行负债主要包括支票存款、小额定期和储蓄存款、大额定期存款（CDs）等被动负债，以及同业借款、联邦基金和证券回购协议、信贷市场工具等主动负债。
• 负债结构变迁：二战结束初期，被动负债占主导地位（占比超过90%），主动负债比例较低。自70年代起，主动负债比例逐步上升，至90年代中期达到40%左右，此后进入稳定期。
• 支票存款占比下降：支票存款在二战后占比持续下降，从1952年的70%降至2000年后的10%以下，主要因为利率市场化、投资渠道多样化及存款成本上升。
• 大额定期存款发展：大额定期存款在70年代后逐渐发展，成为商业银行主动负债的重要工具，尤其在1970年Q条例取消利率限制后，其吸引力显著增强。
• 主动负债多样化：主动负债包括同业借款、联邦基金和证券回购协议、信贷市场工具等，其比例和结构在不同时期有所变化，反映了银行在利率市场化背景下的资产负债管理策略。
• 负债成本与利率变化：负债成本受利率变化影响显著，支票存款无息，小额和大额定期存款有息，而同业借款和信贷市场工具的利率则与联邦基金利率及市场情况紧密相关。
• 利率周期与经济基本面：利率走势与经济增长、通货膨胀密切相关，尤其在滞涨、石油危机及金融危机期间，利率波动显著，银行负债成本随之变化。
• 金融脱媒与风险：金融脱媒背景下，商业银行过度依赖主动负债，增加了资金成本，也带来了流动性风险，因此需合理配置负债结构以维护金融体系的稳健性。

关键信息

被动负债

• 支票存款：无息，占比从1952年的70%降至2000年后的10%以下。
• 小额定期和储蓄存款：有息，占比从25%上升至40%，受Q条例限制。
• 大额定期存款：有息，占比在15%左右波动，1970年后因利率限制取消而增长。

主动负债

• 同业借款：占比从1970年代开始快速上升，2008年金融危机后有所下降。
• 联邦基金与证券回购协议：占比逐步上升，从几乎为0增加至8%左右。
• 信贷市场工具：占比与联邦基金和证券回购协议类似，经历波动后逐步上升。

负债结构变化

• 1952年前：被动负债占主导，利率市场化尚未启动。
• 1952-1961年：支票存款占比下降，小额定期和储蓄存款占比上升。
• 1962-1982年：利率市场化改革开始，被动负债占比下降，主动负债比例上升。
• 1982-2001年：经济稳定增长，利率下降，负债结构趋于平稳。
• 2002-2011年：金融危机后，负债结构发生显著变化，主动负债收缩，被动负债有所回升。

负债成本与利率变化

• 利率周期性：利率走势具有周期性，1970年波动较小，70-80年代震荡剧烈，90年代后趋于稳定。
• 利率联动性：联邦基金利率、CDs利率、金融票据利率、国债收益率走势相似，但联邦基金利率波动性更大。
• CPI与利率关系：CPI与利率具有较强的周期同步性，通胀上升时利率也随之上升。

结构分析

• 1952年前：美国银行业受大萧条和新政影响，监管严格，被动负债占主导。
• 1952-1961年：经济复苏，支票存款减少，小额定期和储蓄存款增加。
• 1962-1982年：利率市场化改革启动，Q条例逐步取消，主动负债比例上升。
• 1982-2001年：经济稳定增长，利率下降，负债结构趋于平稳。
• 2002-2011年：金融危机冲击，主动负债收缩，被动负债有所回升。

总结

• 经济环境影响：商业银行负债结构的变化与经济周期、通货膨胀、利率市场化改革密切相关。
• 负债成本上升：随着利率市场化推进，银行负债成本逐渐上升，推动负债结构调整。
• 主动负债风险：过度依赖主动负债在危机中可能引发流动性风险，需合理配置负债结构。
• 负债管理能力：商业银行应提升负债管理能力，增强风险管理，以应对利差收窄及市场波动带来的挑战。

附录：分析师信息

• 孙彬彬：招商证券债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 孙倩倩：招商证券债券分析师，南开大学经济学硕士。
• 周岳：招商证券债券分析师，中国人民大学经济学硕士，CFA。
• 高志刚：招商证券债券分析师，上海财经大学金融硕士。

重要声明

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