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克来机电（603960）2018年10月26日研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年10月26日，分析师倪瑞超对克来机电的财务表现、行业前景及投资评级进行了详细分析。报告指出，公司2018年前三季度业绩符合预期，收入和净利润均实现大幅增长，主要得益于新订单转化及上海众源的合并报表。分析师维持“增持”评级，并对公司的未来发展充满信心。

主要观点

业绩表现

• 2018年前三季度收入：3.67亿元，同比增长59.77%。
• 2018年前三季度净利润：4244万元，同比增长59.77%。
• Q3单季收入：1.27亿元，同比增长231.14%。
• Q3单季净利润：1417万元，同比增长69.35%。

财务预测

• 2018年全年收入：预计5.82亿元，同比增长131.05%。
• 2018年全年净利润：预计8687万元，同比增长83.65%。
• 2019年收入：预计8.26亿元，同比增长41.83%。
• 2019年净利润：预计1.2694亿元，同比增长46.12%。
• 2020年收入：预计10.71亿元，同比增长29.78%。
• 2020年净利润：预计1.70亿元，同比增长33.95%。

投资建议

• EPS预测：2018年0.64元，2019年0.94元，2020年1.26元。
• PE预测：2018年40.1倍，2019年27.4倍，2020年20.5倍。
• 评级：维持“增持”评级。

关键信息

行业背景

• 行业：机械设备-自动化。
• 市场前景：随着汽车电动化和智能化的推进，汽车电子装备市场潜力巨大。预计到2020年，博世全球汽车相关设备需求将达到223.9亿元。

客户动态

• 博世：作为公司的重要客户，博世在中国市场推动电动化和智能化，克来机电充分受益。
• 技术布局：博世在新能源技术（如48V系统、电桥技术）和自动化技术（如辅助驾驶、自动泊车）方面加大投入，未来将建设多个产线和研发中心。

公司基本面

• 主要股东：谈士力（23.20%）、陈久康（21.17%）。
• 资产负债情况：
  • 2018年E：负债合计420.53亿元，资产负债率43.12%。
  • 2020年E：负债合计549.92亿元，资产负债率39.12%。
• 资产增长：资产总计从2017年的669.18亿元增长至2020年的1405.66亿元。

财务比率分析

• 毛利率：从35.70%（2017A）下降至34.99%（2018E），但预计保持稳定。
• 净利率：从20.04%（2017A）下降至16.69%（2018E），但公司本部净利率仍维持高位。
• ROE：预计从12.97%（2017A）提升至21.44%（2020E）。
• PE：从73.7倍（2017A）下降至20.5倍（2020E）。

风险提示

• 市值小估值高：公司市值相对较小，当前估值较高。
• 下游需求放缓：若汽车电动化、智能化进程不及预期，可能影响下游需求。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持表示股价将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：未单独提及，但整体行业前景被看好。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人判断，分析师评级仅供参考。
• 未经许可，不得发布、复制或引用本报告内容。