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煤炭行业周报总结（20181203）

核心内容概览

本周煤炭行业整体呈现价格下行趋势，尤其在动力煤和焦炭方面，但炼焦煤价格相对稳定。行业库存高企，下游需求疲软，叠加物流成本下降及钢厂打压，对煤价形成压制。然而，煤炭板块估值已回归历史低位，长期配置价值显现。

主要观点

1. 动力煤价格持续回落

• 价格表现：秦皇岛5500大卡动力煤最新报价为632元/吨，较上周下跌2元/吨。
• 需求情况：沿海六大电厂平均日耗为54.9万吨，环比增加1.2万吨，但同比下降15.8%。
• 库存情况：六大电厂库存增至1787.8万吨，环比增加24.45万吨，同比增加533万吨（42.5%）。
• 主产地价格：榆林5800大卡动力煤价格上涨4元/吨至420元/吨；大同5500大卡动力煤价格下跌1元/吨至445元/吨；鄂尔多斯5500大卡动力煤价格下跌7元/吨至343元/吨。
• 国际价格：国际动力煤价格小幅反弹，欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别上涨1.46美元/吨、2美元/吨和0.53美元/吨。

2. 焦炭价格快速下跌

• 价格表现：焦炭价格连降三轮，累计降幅达300-350元/吨。
• 供给与需求：焦化厂开工率79.54%，环比下降1.08%；高炉开工率66.71%，环比下降0.83%。
• 库存情况：钢厂库存基本稳定，港口库存下降5.6%。
• 价格走势：短期焦炭价格下行压力较大，但因库存仍处于低位，部分焦化企业开始抵制降价，预计价格大幅下跌概率较低。

3. 炼焦煤价格整体平稳

• 港口价格：京唐港山西产主焦煤库提价为1870元/吨，与上周持平。
• 主产地价格：柳林低硫主焦煤含税价上涨10元/吨至1720元/吨；灵石高硫肥煤、济宁气煤、邯郸主焦煤价格保持稳定。
• 国际价格：澳洲焦煤价格保持平稳，京唐港价格为1780元/吨。
• 市场影响：下游焦炭价格下跌对炼焦煤价格形成压力，但因供给偏紧，大幅下跌可能性较低。

关键信息

行业基本面

• 动力煤：需求低迷，库存高企，价格持续下行。
• 焦炭：受钢厂打压影响，价格快速下跌，但短期下行空间有限。
• 炼焦煤：受供给偏紧及环保政策影响，价格保持平稳，但面临下游降价压力。

物流与运输

• 国内海运费：继续回落，秦皇岛到广州运价为35.6元/吨，较上周下跌5.7元/吨。
• 秦皇岛港调入调出量：调入量减少2.69万吨，调出量增加1.67万吨。

下游行业动态

• 钢价指数：Myspic综合钢价指数为140.05，较上周下跌4.86%。
• 钢材库存：全国主要钢材库存为822.83万吨，较上周减少19.53万吨。
• 焦炭价格：天津港一级冶金焦平仓价为2600元/吨，较上周下跌150元/吨。
• 尿素价格：山西地区尿素价格为1960元/吨，较上周下跌65元/吨。

投资建议

• 动力煤：受库存高企、日耗不及预期影响，价格面临下行压力，但煤炭板块估值已回归历史低位，具备长期配置价值。
• 焦炭与炼焦煤：短期价格下行压力较大，但炼焦煤因供给偏紧，价格大幅下跌概率较低。
• 推荐股票：建议关注中国神华、陕西煤业、潞安环能。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能导致煤炭需求下降。
• 政策变化：如环保安监力度放松或先进产能释放加快，可能对行业产生影响。

评级体系说明

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

其他说明

• 本报告分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具备合法执业资格，独立、客观地出具报告，不与具体推荐意见有直接或间接联系。

图表目录

• 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势
• 图2：环渤海动力煤价格指数走势
• 图3：国际动力煤价格走势
• 图4：京唐港山西产主焦煤价格走势
• 图5：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势
• 图6：澳大利亚主焦煤到岸价走势
• 图7：柳林主焦价格走势
• 图8：临汾焦精煤价格走势
• 图9：灵石高硫肥煤价格走势
• 图10：济宁气煤价格走势
• 图11：河北邯郸主焦煤价格走势
• 图12：六大发电集团动力煤库存
• 图13：六大发电集团动力煤可用天数
• 图14：秦皇岛港煤炭库存
• 图15：广州港煤炭库存
• 图16：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数
• 图17：秦皇岛到广州运价
• 图18：纽卡斯尔-青岛海运费走势
• 图19：秦皇岛港煤炭日均调入调出量
• 图20：Myspic综合钢价指数走势
• 图21：钢材库存
• 图22：焦炭价格走势
• 图23：尿素价格走势