20240922-国投证券-煤炭行业周报_8月水电出力减弱提振火电_金九银十_动力煤价格有望继续小幅探涨_18页_1mb

煤炭行业周报分析总结（2024年9月22日）

核心观点

1. 水电出力减弱，火电支撑动力煤价格
   2024年8月，水电发电增速逐月回落（同比增107%，环比降255%），受高温干旱及来水不足影响，后续水电发电量增速或受限，预计对火力发电形成支撑。叠加“金九银十”旺季及非电需求回升，动力煤价格或延续小幅探涨趋势。

2. 产量与进口环比回升，进口煤价优势压缩
   8月国内原煤产量39,654.5万吨，环比增长256%；进口煤炭4,584.4万吨，同比增34%。进口煤价优势仍存（如印尼3800大卡进口价低100元/吨），但进口量环比微降，需关注国内供给弹性。

3. 投资策略建议

   • 动力煤：高股息资产受低利率环境青睐，建议关注长协煤占比高的稳健标的（如中国神华、陕西煤业）。
   • 炼焦煤：焦煤产量受限（精煤洗选率下降+安全检查），主焦煤需求刚性下，推荐淮北矿业、平煤股份等。
   • 煤电一体化：国企改革预期下，中煤集团旗下新集能源、淮河能源等可关注；非央企板块如苏能股份亦需跟踪。

市场表现

• 板块指数：煤炭行业指数（中信）本周上涨366%，板块个股涨幅前五为山煤国际、平煤股份、淮北矿业、晋控煤业、电投能源；跌幅前一为盘江股份。
• 数据亮点
  • 动力煤价格：CCI5500长协指数稳于700元/吨，即期港口库存降幅超14%。运价指数（如中国沿海煤炭运价综合指数）上涨明显。

风险提示

• 煤价大幅波动风险、下游需求不及预期、安全事故发生等。

重点动态

• 央企动向：国投集团煤电一体化项目投产，中煤能源等央企国企改革推进。
• 行业公告：兖矿能源完成境外收购，开滦股份获进出口银行担保，宝泰隆股份质押动态。

本报告核心逻辑聚焦水电减量对煤价支撑、国企改革与煤电一体化机会，在复杂宏观环境下强调高股息及运营稳定性优先的投资策略。