20210907-宝城期货-动力煤期价高位风险增加_9页_652kb

动力煤期价高位风险分析总结

核心内容

本报告由宝城期货分析师王晓囡撰写，分析了动力煤期货价格持续上涨的原因及未来走势风险。报告指出，当前动力煤期价上涨主要受到基本面利多因素和远期需求旺季预期的推动，但同时也面临政策调控和市场供需再平衡的压力。

主要观点

• 市场看涨情绪浓厚：动力煤期价连续大幅上涨，主要由基本面利多和远期需求预期共同驱动。
• 供需错配加剧：各环节库存均处于低位，特别是电厂、港口及煤矿库存同比下降显著，导致供需矛盾凸显。
• 需求端支撑强劲：电厂煤炭日耗高于往年，补库需求旺盛；“金九银十”工业生产旺季将提振煤炭需求。
• 进口煤市场波动：国际煤价持续攀升，印度等国需求增加，推动国际市场偏强运行，但进口受限和通关延迟影响供应稳定性。
• 政策调控风险上升：发改委加强调控，对内蒙古、陕西等主产区进行价格核查，抑制煤价过快上涨。
• 中期走势不确定性：供需再平衡过程仍需时间，若需求增长超出预期，价格可能继续上行；但若政策持续发力，价格或面临回调风险。

关键信息

一、库存低迷

• 1-7月原煤产量同比增长仅4.9%，二季度甚至微幅下降。
• 截至7月底，全社会煤炭库存同比下降38.8%；重点电厂库存下降30%-40%；北方九港库存同比下降23.8%；国有重点煤矿库存同比下降39.7%。
• 各环节低库存状态持续，加剧供需紧张。

二、需求端支撑

• 电厂煤炭日耗仍处于高位，沿海八省电厂日耗达217万吨，同比上涨15.2%。
• 9-10月电厂补库需求预计达数千万吨，11月后将再次迎来用煤旺季。
• “金九银十”工业生产旺季将提振煤炭需求；专项债发行提速，带动基建投资，进一步拉动工业用煤需求。

三、进口煤市场

• 国际煤价持续走高，印度、韩国、日本等国煤炭需求上升，推动国际价格偏强。
• 国内进口煤到岸通关时间延长至40天左右，进口煤补充作用下降，内贸煤需求增加。
• 进口倒挂情况有所缓解，但整体仍不稳定。

四、政策调控

• 自2020年4月以来，发改委持续推动保供稳价政策，但效果有限。
• 内蒙古产量偏低，陕西、山西产能有限，政策调控尚未完全缓解供应压力。
• 8月30日，发改委对内蒙古部分煤矿进行价格核查，部分煤矿下调坑口报价，市场对价格稳定预期增强。

五、期价走势

• 动力煤期价持续上涨，突破历史高点，技术指标显示超买，高位风险逐渐积累。
• 坑口报价上涨暂缓，但部分区域仍有上调，港口报价偏强，期货市场短期内仍将偏强运行。
• 多单需谨慎设置止损位，不宜追涨。

未来关注点

• 供需再平衡：9-10月煤炭产量是否能提升至3.45-3.5亿吨，满足需求增量。
• 政策执行力度：发改委后续调控措施是否能有效抑制煤价过快上涨。
• 气候因素：拉尼娜现象是否重现，是否引发冷冬，增加取暖用煤需求。
• 市场情绪：看涨情绪是否持续，是否影响期价走势。

宝城期货各地营业部联系方式

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人情况，必要时咨询独立投资顾问。
• 本公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。