20210430-格林期货-动力煤期货月报_供需偏紧格局未改_动力煤期价高位运行_21页_1mb

动力煤期价高位运行分析总结

核心内容

本报告分析了动力煤期现货价格走势，指出当前市场仍处于供需偏紧格局，支撑期价高位运行。同时，也提到了政策调控、库存变化、进口煤监管等利空因素，对市场走势形成一定压制。总体来看，动力煤价格在保供政策未有效落地的情况下，预计仍将维持震荡偏强走势。

主要观点

1. 供需偏紧格局未改

• 供应端：全国煤炭产量增幅难以满足下游需求，主产地安全环保检查持续，叠加煤管票紧张，供应增量有限。
• 需求端：工业用电良好，电厂日耗维持高位，库存低位运行，补库预期较强。
• 库存变化：大秦线春季检修影响，北港及下游港口库存持续去库，库存水平处于中低位。
• 进口煤：进口煤监管趋严，进口量处于低位，外煤价格持续回升。

2. 期货市场表现

• 4月动力煤期货强势上涨，主力ZC109合约最高价达797.8元/吨，最终收于788.6元/吨，较上月上涨16.07%。
• 期货价格走势受政策面增产保供落地情况影响较大，若主产地供应不能大幅放松，预计期价仍将延续震荡偏强运行。

3. 现货市场表现

• 4月动力煤现货价格继续上涨，CCI5500指数报799元/吨，较上月上涨10.02%；CCI5000指数报709元/吨，较上月上涨67元/吨。
• 煤价上涨主要由供需偏紧、库存低位及补库需求推动。

4. 多空逻辑

利多因素：

• 煤炭产量：3月原煤产量同比下降0.2%，一季度同比上涨16.0%，但火电增速更高（25.7%），煤炭产量难以满足下游需求。
• 电厂日耗：电厂日耗淡季不淡，库存持续下降，补库预期增强。
• 进口煤：进口煤监管趋严，进口量同比减少28.5%，外煤价格持续回升。
• 资金流入：郑煤持仓量大幅增加，增量资金介入明显，市场资金流入加速。

利空因素：

• 政策调控预期：期现货价格均处高位，政策调控预期增强。
• 供应恢复：煤管票恢复正常，主产地供应紧张局面将有所缓解。
• 检修结束：大秦线检修结束，北港煤炭供给量将增加，库存回升。
• 降水影响：5月降水增加，水电替代效应显现，电厂日耗可能季节性走弱。

关键信息

• 研究员信息：白雪梅，从业资格F0207597，投资咨询Z0012834。
• 联系方式：0351-7728018。
• 操作建议：单边仍可逢低做多，继续持有7-9正套。
• 风险提示：保供政策、产地监管力度、下游需求情况、进口煤政策。

数据支持

• 3月原煤产量3.4亿吨，同比下降0.2%。
• 一季度原煤产量9.7亿吨，同比2020年增长16.0%。
• 3月发电量6579亿千瓦时，同比增长17.4%。
• 一季度发电量19051亿千瓦时，同比增长19.0%，其中火电同比增长25.7%。
• 一季度全社会用电量增速达21.2%，工业用电量同比增长23.9%。

结论

综合分析，当前动力煤市场仍处于供需偏紧状态，支撑期价高位运行。虽然存在政策调控、供应恢复及降水影响等利空因素，但在短期内对价格影响有限。因此，短期震荡后仍有望继续上涨，建议投资者逢低做多，关注政策变化及市场资金动向。