20211015-宝城期货-动力煤周报_需求淡季不淡_动力煤期价还在_飞__13页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由王晓囡撰写，分析了2021年10月15日前动力煤期货市场的走势及影响因素。报告指出，尽管国家采取了一系列保供应措施，但动力煤价格仍持续上涨，市场看涨预期浓厚。主要原因是需求端淡季不淡，电厂煤炭日耗高于往年，叠加“拉尼娜”气象预期带来的冷冬风险，进一步加剧了电力需求压力。此外，电价市场化改革可能抬高用电成本，而高耗能项目管控则可能抑制工业需求。报告同时提供了宝城期货各营业部的联系方式和免责条款。

主要观点

• 市场表现强劲：动力煤主力合约价格连续上涨，周内出现三次涨停，郑煤2201合约报收于1692.00元/吨，涨幅显著。
• 供需矛盾依然存在：尽管国内产能提升、进口增加，但电厂库存仍处于较低水平，补库压力大。
• 政策影响显著：发改委推动电价市场化改革，提高浮动范围，有助于缓解煤电企业经营压力，但也可能间接影响煤炭需求。
• 气象因素推高需求：北方气温偏低、水电出力下降，导致火电需求上升，进一步支撑煤价。
• 中期趋势可能回调：随着保供措施的推进和供需再平衡，市场可能逐渐回归理性，但短期内涨势仍将持续。

关键信息

一、行情回顾及技术面分析

• 动力煤期价连续上涨，脱离技术面分析范畴。
• 周内动力煤期权成交量和持仓量均上升，看涨期权行权量增加。
• 前五名席位净多单略有缩小，但空头增仓更为积极。
• 期现价差扩大，深贴水期价上行，市场情绪偏向看涨。

二、基本面分析

• 产能释放：山西、内蒙古等主产区产能核增，日产量稳定在1120万吨以上。
• 进口煤炭：9月份进口煤炭3288.3万吨，同比增长76.07%，有助于缓解国内供应压力。
• 用电需求：9月份全社会用电量增长6.8%，其中第二、第三产业用电量增幅明显，居民用电需求也有所上升。
• 港口库存：秦皇岛港库存微幅回暖，但港口调出量仍低于调入量，库存压力未完全缓解。

三、市场数据跟踪

• 环渤海动力煤指数：10月13日报收于848元/吨，环比上涨96元/吨。
• 现货价格：秦皇岛港Q5500现货价为942元/吨，与期货价存在显著价差。
• 运价波动：沿海煤炭运价综合指数略有下调，国际运价亦出现明显回落。
• 期货合约价格：1月合约报收1692元/吨，5月合约1235.80元/吨，9月合约1037.20元/吨，显示市场对远期价格的乐观预期。

四、后市展望

• 供应端改善：主产区产能释放，进口煤炭补充，短期供应形势有所缓解。
• 需求端支撑：电厂日耗高于往年，冷冬预期推高电力需求，短期内难以走弱。
• 中期关注点：电价市场化改革、高耗能项目管控可能抑制工业需求，关注供需再平衡进程。
• 库存问题：大秦线检修限制运力，港口库存短期内难有明显改善，加剧供需压力。

结论

动力煤市场短期内仍处于强势上涨状态，主要受需求端强劲和冷冬预期影响。尽管供应端有所改善，但需求端支撑仍较强，市场看涨预期未减。中期来看，随着电价市场化改革和工业需求调控的推进，市场可能逐渐回归理性，价格走势或趋于平稳。投资者应关注保供措施的实际效果及供需变化，合理评估市场风险。

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