20220328-宝城期货-动力煤专题报告_供需节奏短期干扰_动力煤价格略有反复_9页_837kb

动力煤市场分析总结

核心内容

本文围绕动力煤市场供需关系变化，分析了俄乌战争对全球煤炭供应格局的影响、国内煤炭保供政策的实施效果、中间环节供应紧张情况、电厂补库需求、工业需求预期以及疫情对市场的影响，最终得出动力煤价格在短期供需节奏性紧张下可能出现反复，但中长期供需向好，价格难以独立走强，近期或呈现高位震荡的结论。

主要观点

• 国际供应格局变化：俄乌战争导致俄罗斯煤炭出口减少，全球煤价攀升，印尼等主要出口国也可能出台出口限制政策，外贸煤补充作用下降。
• 国内进口依赖度高：华南沿海地区是主要进口地，外贸煤减量可能转向内贸煤采购，但部分外贸煤预期减量或无法被中长期合同覆盖，导致市场煤周转压力上升。
• 中间环节供应趋紧：尽管大秦线运量恢复，但铁路运力主要向中长期合同倾斜，市场煤流通受限；防疫管控升级影响公路运输效率，4月春季检修进一步加剧运力紧张。
• 电厂补库压力：发改委要求电厂库存可用天数提升至15天以上，电厂积极补库，但整体压力不大，主要受中长期合同覆盖和清洁能源替代影响。
• 国内煤炭产量增长：保供政策推动下，1-2月原煤产量同比显著增长，3月进一步挖掘潜在产能，预计月产量将大幅上升，缓解市场供需矛盾。
• 工业需求预期向好：基建投资增长、房地产政策松动，可能带动工业品需求，但短期疫情对生产活动造成干扰，需求难以迅速兑现。
• 疫情对市场的影响：不仅限制煤炭外运，还抑制下游工业和电力需求，同时推动坑口库存增加，成本端承压，引导煤炭价格向合理水平靠拢。

关键信息

一、外贸煤补充作用下降

• 俄乌战争导致俄罗斯煤炭出口减少，印尼可能出台出口限制，影响进口煤供应。
• 华南沿海地区进口量占全国62%，外贸煤减少或转向内贸煤采购，对环渤海港市场煤周转形成压力。

二、中间环节供应矛盾尚未解决

• 大秦线运力恢复，但市场煤请车难，铁路运力向中长期合同倾斜。
• 3月防疫管控升级影响汽运效率，4月春季检修将进一步加剧运力紧张。
• 环渤海九港库存虽有所改善，但仍低于2021年同期，港口调出量增加可能缓解库存压力。

三、电厂补库压力存在

• 华南沿海电厂日耗上升，库存可用天数不足，采购压力加大。
• 1-2月火电仍占总发电量75%以上，承担主要调峰任务。
• 清洁能源替代增强，叠加疫情抑制需求，电厂对高价市场煤接受度可能下降。

四、国内供应快速释放

• 1-2月原煤产量同比增加近7000万吨，3月保供政策进一步推进，目标日产量提升至1260万吨。
• 月度产量预计环比增加3000万吨，远超2021年同期水平，国内供应能力显著增强。

五、工业需求预期向好但短期承压

• 基建投资持续增长，房地产政策略有放松，带动工业需求。
• 但短期疫情导致多地减产、停产，工业需求难以快速兑现，需谨慎对待。

结论

综合分析，动力煤价格在短期供需节奏性紧张下可能出现反复，但中长期来看，国内供应持续释放、政策调控力度加大，市场煤供应将逐步改善，价格难以独立走强，近期或维持高位震荡走势。