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市场研报总结：菜籽系周报 2021年9月30日

一、核心内容概述

本报告主要分析了2021年9月24日至30日期间，菜籽系（菜油、菜粕）的市场表现及影响因素，为投资者提供市场走势和策略建议。

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二、菜油市场分析

1. 周度数据

观察角度	名称	9月24日周五	9月30日周四	涨跌（元/吨）
期货2201合约	收盘	11152	11493	+341
期货2201合约	持仓	230323	210397	-19926
期货2201合约	前20名净持仓	-16828	-18859	-2031
现货	进口菜油	11180	11620	+440
现货	基差	28	127	+99

2. 多空因素分析

利多因素：

• 加拿大油菜籽产量预计为1280万吨，但期末库存下调75%，至50万吨，供应偏紧预期增强。
• 马棕出口强劲，产量增产预期落空，累库放缓。
• 印度尼西亚提高棕榈油出口费，美豆出口恢复，对油脂市场形成支撑。

利空因素：

• 菜油价格偏高，豆棕替代优势明显。
• 国内油脂库存整体偏低，叠加限电与长假影响，供应预期趋紧。

3. 周度观点策略

• 长假前夕波动风险较大，建议减持部分多单，轻仓过节。
• 菜油期价震荡上涨，净空持仓增加，上涨预期放缓。
• 菜油与豆油价差处于中等偏高水平，菜油与棕榈油价差处于中等水平。

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三、菜粕市场分析

1. 周度数据

观察角度	名称	9月24日周五	9月30日周四	涨跌（元/吨）
期货2201合约	收盘	2871	2771	-100
期货2201合约	持仓	417771	341729	-76042
期货2201合约	前20名净持仓	-41265	-44036	-2771
现货	菜粕	3160	3130	-30
现货	基差	289	359	+70

2. 多空因素分析

利多因素：

• 加籽减产已成定局，且产量仍有下调预期，供应偏紧。
• 菜粕库存持续低位，支撑盘面。
• 菜粕成本支撑增强，进口菜籽价格高位。

利空因素：

• 美豆丰产预期偏强，收割加速，对粕类形成压力。
• 四季度水产养殖需求逐步下降，菜粕面临压力。
• 油脂走强对粕类形成牵制。

3. 周度观点策略

• 菜粕期价高位回落，主流资金空头占优，净空持仓增加。
• 短期有望继续偏弱震荡运行。
• 菜粕与豆粕价差处于历史同期中等水平，菜油与菜粕的粕比处于历史同期最高水平。

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四、市场数据与趋势

1. 油厂菜籽库存：国内油厂菜籽库存量为26万吨，环比减少2.9万吨，同比减少13.6万吨，处于同期中等偏低水平。
2. 压榨利润：国产油菜籽压榨利润亏损严重，江苏-434元/吨，湖北-608元/吨，进口-391.4元/吨。
3. 菜油库存：
   • 两广及福建地区菜油库存为9.48万吨，周比增加0.53万吨。
   • 华东地区菜油库存为39万吨，周比减少3.23万吨，整体仍处于历史同期较高水平。
4. 菜粕库存：全国油厂进口压榨菜粕库存为1.12万吨，处于同期较低水平。
5. 期现基差：
   • 菜油01合约基差为+185元/吨，周度环比+231元/吨。
   • 菜粕01合约基差为+149元/吨。
6. 期价价差：
   • 菜油01与豆油01价差为2137元/吨，处于历史同期中等偏高水平。
   • 菜油01与棕榈油01价差为2605元/吨，处于中等水平。
   • 菜粕01与豆粕01价差为+693元/吨，处于中等水平。
7. 菜油粕比：
   • 菜油01合约与菜粕01合约的粕比为4.148，处于历史同期最高水平。
   • 菜油5月合约与菜粕5月合约的粕比为3.969，也处于历史同期最高水平。

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五、总结

主要观点：

• 菜油：受加拿大减产预期及油脂供应趋紧支撑，价格震荡上涨，但长假前波动风险较大，建议轻仓过节。
• 菜粕：受加籽减产及进口成本支撑，库存低位，但美豆丰产与四季度需求下降构成压力，预计短期偏弱震荡。

关键信息：

• 加拿大油菜籽期末库存下调75%，供应偏紧预期增强。
• 国内菜油库存仍处于历史同期高位，但华东地区库存小幅下降。
• 菜粕库存持续低位，成本支撑增强，但面临美豆压力与需求下降。
• 期现基差与价差均显示市场对菜油、菜粕的支撑与压力并存。
• 限电、长假等因素影响油脂供应，进一步支撑现货价格。

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六、联系方式

• 农产品小组：王翠冰
• 期货投资咨询证号：Z0015587
• 联系电话：0595-86778969
• 微信ID：Rdqhyjy