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市场研报总结（2021年9月17日）

一、核心内容概述

本报告为瑞达研究院发布的农产组菜籽系周报，主要分析了菜油与菜粕的市场走势、供需变化及价格影响因素，为投资者提供市场策略建议。

二、菜油市场分析

1. 周度数据

2. 多空因素分析

利多因素：

• 加拿大油菜籽产量大幅下调，预计2021年产量为1280万吨，较8月底预估值下调200万吨，较去年同期下降34%；部分交易商认为实际产量可能低于预估值100万吨，供应偏紧预期增强。
• 棕榈油因印度降低进口关税、马棕出口转好等因素，价格有所上涨，带动油脂整体走势偏强。
• 进口成本倒挂，导致油菜籽及菜籽油进口量减少，对菜油价格形成支撑。

利空因素：

• 双节备货接近尾声，下游成交清淡，买家多以逢低补库为主。
• 油厂开机率下降，整体压榨量减少，库存仍处于五年来高位。

3. 市场观点与策略

• 菜油期价本周冲高回落，高位持仓风险增加。
• 建议投资者暂时观望或以日内交易为主，短期内价格可能宽幅震荡。

三、菜粕市场分析

1. 周度数据

2. 多空因素分析

利多因素：

• 水产投喂旺季仍在持续，叠加中秋国庆备货需求，菜粕需求继续增长。
• 油菜籽减产预期强烈，进口量减少，成本支撑增强。
• 油厂压榨量下降，港口库存处于五年来低位。

利空因素：

• 美豆供应宽松，预计对粕类价格形成压力。
• 四季度水产养殖需求将逐步减弱，菜粕上涨高度可能受限。

3. 市场观点与策略

• 菜粕价格因供应偏紧及需求支撑而上涨，但受美豆影响，上涨空间有限。
• 建议投资者以观望为主，短期偏强震荡运行。

四、市场数据补充

1. 国内油厂菜籽库存：截至9月17日，总计28.9万吨，较上周增加0.4万吨，较去年同期减少10.2万吨。
2. 国产油菜籽压榨利润：江苏-412元/吨，湖北-650元/吨，进口油菜籽压榨利润-468.40元/吨，整体亏损严重。
3. 沿海地区菜油库存：两广及福建地区库存9.16万吨，周比增加0.08万吨；华东地区库存44.44万吨，周比减少2.21万吨。
4. 进口压榨菜粕库存：全国油厂库存1.43万吨，较上周增加0.4万吨。
5. 期现基差：
   • 菜油01合约基差309元/吨，周度环比+63元/吨。
   • 菜粕09合约基差+82元/吨。
6. 期价价差：
   • 菜油与豆油价差1842元/吨，处于历史同期中等水平。
   • 菜油与棕榈油价差2514元/吨，处于历史同期中等水平。
   • 菜粕与豆粕价差-613元/吨，处于历史同期中等水平。

五、总结与建议

核心内容

• 油菜籽产量下调，供应偏紧预期增强，支撑菜油与菜粕价格。
• 进口成本倒挂，导致进口量减少，进一步强化供应紧张局面。
• 需求端，菜粕因水产投喂旺季及双节备货需求维持上涨动力，但四季度需求可能减弱。
• 库存情况：菜油库存处于五年来高位，菜粕库存处于低位，反映供需矛盾。

主要观点

• 菜油与菜粕价格受供应偏紧及成本支撑影响，短期内偏强运行。
• 市场情绪趋于谨慎，节前资金避险情绪升温，高位持仓风险增加。
• 油厂开机率下降，压榨利润亏损，可能限制后续供应增长。

关键信息

• 加拿大油菜籽产量预期下调200万吨，实际产量或更低。
• 菜油与菜粕期价价差处于历史中等水平，市场整体震荡偏强。
• 建议投资者短期观望或日内交易，控制仓位以应对市场波动。

六、联系方式

• 农产品小组：王翠冰
• 期货投资咨询证号：Z0015587
• 联系电话：0595-86778969
• 微信ID：Rdqhyjy

七、免责声明

本报告基于公开可获得数据，仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。