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市场研报总结：菜籽系周报 2021年12月17日

一、核心内容概述

本报告聚焦于菜油和菜粕的市场分析，涵盖周度数据、多空因素分析、市场走势与策略建议。报告指出，当前油脂市场受全球油菜籽减产、进口成本高企等因素支撑，但同时面临需求疲软和供应增加的压制。

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二、菜油市场分析

1. 周度数据

观察角度	名称	12月10日周五	12月17日周五	涨跌
期货	收盘（元/吨）	12178	12175	-3
期货	持仓（手）	155091	212911	+57820
期货	前20名净持仓	14320	13208	-1112
现货	进口菜油（元/吨）	13050	12910	-140
现货	基差（元/吨）	872	735	-137

2. 多空因素分析

利多因素：

• 加籽减产已成事实，全球油菜籽供给量难以有效增加。
• 加籽价格维持高位震荡，成本支撑较强。
• NOPA报告利好，马棕进入减产季，产量继续减少，提振油脂市场。

利空因素：

• 菜油消费及消化能力较往年同期较差，出货速度一般。
• 目前价格偏高，市场心态谨慎。
• 各国生物柴油政策不利油脂需求扩张，南美大豆丰产概率较大，有助于改善供应。
• 马来出口数据下滑，且外籍劳工开放政策对市场形成压制。

3. 周度观点策略总结

• 菜油基本面支撑偏强，但需求疲软与市场谨慎情绪压制上涨空间。
• 本周菜油呈现“V”型走势，预计在60日均线附近反复震荡，建议短线参与。
• 菜油1月连续与5月连续期价价差处于历史同期较高水平，显示市场对远期价格预期偏强。

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三、菜粕市场分析

1. 周度数据

观察角度	名称	12月10日周五	12月17日周五	涨跌
期货	收盘（元/吨）	2822	2924	+102
期货	持仓（手）	306466	498610	+192144
期货	前20名净持仓	-5007	40827	+45834
现货	菜粕（元/吨）	2970	3000	+30
现货	基差（元/吨）	148	76	+72

2. 多空因素分析

利多因素：

• 加籽价格高企，进口压榨利润持续倒挂，支撑菜粕价格。
• 油菜籽进口量减少，油厂开机率低位，供应压力不大。
• 菜油高位承压，成本支撑较强。

利空因素：

• 美豆丰产已定，出口销售偏慢，对美豆市场有所牵制。
• 水产养殖旺季结束，菜粕需求清淡，库存持续上升，供需皆弱。

3. 周度观点策略总结

• 菜粕整体处于多头趋势，本周继续增仓收涨，建议偏多思路对待。
• 菜粕1月连续与5月连续期价价差处于历史同期偏高水平，显示市场预期偏强。
• 菜粕05合约净持仓大幅增加，走强预期仍存。

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四、市场数据与指标

1. 油厂菜籽库存：第50周进口菜籽库存为26.2万吨，较上周减少0.3万吨，环比下降1.13%。
2. 压榨利润：国产与进口油菜籽压榨利润均处于亏损状态，对进口及压榨量形成牵制。
3. 菜油库存：第50周全国进口压榨菜油库存为36.3万吨，较上周增加13.53%。
4. 菜粕库存：第50周全国油厂进口压榨菜粕库存为3.8万吨，环比增加72.73%，处于同期偏高水平。
5. 期现基差：
   • 菜粕05合约基差为+3元/吨。
   • 菜油05合约基差为+788元/吨。
6. 期价价差：
   • 菜油与豆油价差为3765元/吨，处于历史同期最高水平。
   • 菜油与棕榈油价差为4201元/吨，同样处于历史同期最高水平。
   • 菜粕与豆粕价差为+250元/吨，处于历史同期偏低水平。

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五、结论与建议

• 菜油：基本面支撑偏强，但需求疲软和市场谨慎情绪压制上涨空间，建议短线参与，关注60日均线。
• 菜粕：整体处于多头趋势，净持仓大幅增加，走强预期仍存，建议偏多思路对待。
• 市场需密切关注美豆和豆粕行情走势，以及南美大豆产量和马来出口数据的变化。

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农产品小组：王翠冰
期货投资咨询证号：Z0015587
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