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市场研报总结：菜籽系周报 2022年3月11日

一、核心内容

1. 周度数据概览

2. 菜粕周度数据概览

二、主要观点与关键信息

1. 菜油市场分析

• 价格走势：本周菜油维持高位震荡，期货价格下跌109元/吨，现货价格下跌350元/吨，基差下降241元/吨。
• 支撑因素：
  • 俄乌局势不明朗，引发对供应中断的担忧。
  • 印尼加强棕榈油出口限制，国内销售占比提高至30%，对油脂市场形成支撑。
  • 国内进口菜籽及菜油价格较高，油厂买船积极性较低，供应偏紧。
• 压制因素：
  • 豆棕替代优势明显，需求减少。
  • 抛储政策持续推进，对市场有所牵制。
• 策略建议：市场波动加剧，建议以日内交易为主。

2. 菜粕市场分析

• 价格走势：本周菜粕大幅上涨，期货价格上涨396元/吨，现货价格上涨290元/吨，基差下降106元/吨。
• 支撑因素：
  • 加拿大西部大草原持续干旱，支撑ICE油菜籽价格上涨，增强菜粕成本支撑。
  • 温度上升，水产养殖逐步启动，菜粕需求缓慢增长。
  • 菜粕09合约净多持仓增加，多头占优。
• 压制因素：
  • 美国农业部报告下调南美产量，全球库存回落，但未达市场预期，影响中性略偏空。
  • 豆菜粕价差处于历史低位，豆粕替代优势明显，后期菜粕需求可能弱于同期。
• 策略建议：菜粕基本面偏多，整体维持高位偏强震荡，但需警惕回落风险。

三、市场数据补充

1. 油厂库存情况

• 进口菜籽库存：19.2万吨，较上周减少3.2万吨，较去年同期增加7.4万吨。
• 进口菜油库存：33.4万吨，较上周减少1.6万吨，周比下降4.68%。
• 进口菜粕库存：2.9万吨，较上周减少0.4万吨，处于同期中等偏低水平。

2. 压榨利润

• 国产油菜籽压榨利润：江苏地区为902元/吨，湖北地区为660元/吨。
• 进口油菜籽压榨利润：+29.20元/吨，近期逐步好转，利于油厂压榨。

3. 期现价差与持仓变化

• 菜油05合约期现基差：+666元/吨。
• 菜粕05合约期现基差：-128元/吨。
• 菜油与豆油价差：2332元/吨，处于历史同期偏高水平。
• 菜油与棕榈油价差：576元/吨，处于历史同期中等偏低水平。
• 菜粕05与09合约价差：+260元/吨，处于历史同期最高水平。
• 菜粕05合约净持仓：-14285，净空持仓增加，移仓换月阶段，多头逐步转移至09合约。

四、总结

本周菜籽系市场整体呈现震荡格局，菜油受国际局势及国内供应紧张支撑，但受豆棕替代及抛储政策影响有所压制；菜粕则因加拿大干旱及需求启动上涨，但豆粕替代效应及库存调整对市场形成一定压制。市场波动加剧，建议投资者关注短期走势，以日内交易为主，同时留意政策及天气变化对供需的影响。