20221121-国信证券-家电行业周报（22年第47周）_10月白电零售回暖_海尔冰洗表现领先_16页_1mb

报告摘要

本周家电行业周报聚焦于10月白电零售市场表现及投资建议。整体来看，10月白电市场受天猫双十一预售和现货销售时间提前的影响，线上销售回暖，带动整体零售表现改善。尽管线下销售仍受疫情影响承压，但线上渠道增长显著，尤其在空调、冰箱和洗衣机领域表现突出。

白电整体表现稳健：10月空调销售额同比微降0.1%，冰箱同比增长7.2%，洗衣机同比下滑13.2%。累计1-10月，空调销售额同比下滑4.8%，冰箱销额下滑2.2%，洗衣机销额下滑6.7%。尽管受疫情影响，但白电需求韧性较强，线上表现优于线下。
空调：线上零售量/额同比增长22%/19%，线下则同比下降38%/34%。线上均价下降2.3%，线下均价上涨6.7%。海尔空调表现优于行业。
冰箱：线上零售量/额同比增长20%/28%，线下同比下降35%/28%。线上线下均价均上涨，其中线下涨幅更大。海尔冰箱表现领先行业。
洗衣机：线上零售额同比下降3.6%，线下同比下降37%。线上线下均价分别上涨8.7%和6.4%。海尔和小天鹅表现优于行业。
投资建议：推荐海尔智家、美的集团、小熊电器等白电龙头及小家电企业，同时建议关注照明板块的佛山照明。主要基于其低估值、需求韧性、线上增长及盈利改善等优势。
市场走势：本周家电板块相对收益为+1.40%，表现优于沪深300指数。
原材料价格：铜、铝价格周度环比下降，冷轧价格略有上升。
海运与天然气价格：海运价格持续回落，天然气价格周环比上升34%。
北向资金：美的、格力、海尔陆股通持股比例均有提升。

产品	10月线上零售量/额	10月线下零售量/额	1-10月累计线上零售额	1-10月累计线下零售额
空调	+22% / +19%	-38% / -34%	+0.8%	-18.6%
冰箱	+20% / +28%	-35% / -28%	+4%	-14%
洗衣机	-3.6% / -37%	-3.6% / -37%	+0.1%	-22.2%

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	2022E EPS	2023E EPS	2022E PE	2023E PE	PB
688007	光峰科技	买入	25.13	0.43	0.76	58	33	4.70
600690	海尔智家	买入	24.02	1.62	1.88	15	13	2.85
000333	美的集团	买入	47.97	4.50	5.18	11	9	2.69
002959	小熊电器	买入	64.19	2.36	2.84	27	23	4.84
000541	佛山照明	买入	5.26	0.23	0.31	23	17	1.24