20230115-国信证券-家电行业周报（23年第3周）_12月白电线上零售回暖_全年需求韧性凸显_17页_1mb

家电行业周报（23年第3周）总结

核心内容

白电市场表现

12月白电市场整体回暖，零售量回归正增长，显示出较强的行业韧性。奥维云网数据显示，12月空调、冰箱、洗衣机零售额同比分别为+3.3%、-2.7%、-9.8%，零售量同比分别为+3.3%、+4.4%、+1.8%。线上渠道表现显著优于线下，12月线上零售额增长明显，而线下仍承压。

分板块表现

• 空调：12月线上零售额同比增长22%，线上线下均价均上涨。全年线上销售额增长4.4%，线下销售额下滑2.8%。
• 冰箱：12月线上零售额增长16%，线上线下均价均上涨3%。全年线上销售额增长1.3%，线下销售额下滑10.4%。
• 洗衣机：12月线上零售额增长5%，但线上线下均价首次同时下跌。全年线上销售额微增0.2%，线下销售额大幅下滑22.5%。

市场走势与原材料价格

• 家电板块本周实现相对收益+0.37%，市场表现优于大盘。
• 原材料方面，LME3个月铜、铝价格分别上涨8.9%和11.9%，冷轧价格上涨0.1%。
• 海运价格持续回落，天然气价格本周反弹4%。

北向资金流向

美的、格力、海尔陆股通持股比例周环比变化分别为-0.05%、+0.29%、+0.09%。

主要观点

需求韧性

尽管受到疫情和消费疲软的影响，白电全年零售量降幅均控制在10%以内，显示出行业较强的内需韧性。12月需求回暖主要得益于疫情管控放开后线上渠道需求回补，以及地产竣工增速改善。

价格趋势

• 空调、冰箱线上线下均价均上涨，洗衣机均价首次出现同时下跌。
• 价格走势反映了市场需求变化及产品结构优化。

投资建议

• 白电：推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器。
• 厨电：推荐老板电器、亿田智能、火星人。
• 小家电：推荐光峰科技、小熊电器。
• 零部件：推荐大元泵业，受益于新能源发展。

关键信息

重点数据

• 12月白电零售额：空调+3.3%，冰箱-2.7%，洗衣机-9.8%。
• 12月白电零售量：空调+3.3%，冰箱+4.4%，洗衣机+1.8%。
• 全年白电零售额：空调1969亿（+0.3%），冰箱926亿（-4.7%），洗衣机686亿（-10.4%）。
• 全年白电零售量：空调3047万台（+1.0%），冰箱2112万台（+0.9%），洗衣机2550万台（-1.3%）。

公司表现

• 海尔智家：12月线上线下零售额均增长，表现优于行业。
• 美的集团：线上增长较快，线下承压，但整体表现稳健。
• 小天鹅：12月洗衣机表现优于行业。
• 光峰科技：线上增长，业绩持续改善。

行业动态

• 集成灶市场复合增长率达23.5%，2022年市场规模约305亿元，同比增速14.3%。
• 冷柜市场保持稳定增长，2022年零售量同比增长5.6%，但因应急需求透支，增长趋势有所放缓。
• 智能马桶、智能浴室柜、智能花洒在小红书平台热度较高，智能马桶仍为增长最快品类。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

分析师声明

本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解，力求独立、客观、公正。报告不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请，不构成对任何个人的投资建议。