20221017-国信证券-家电行业周报（22年第42周）_9月白电零售转淡_均价延续坚挺走势_16页

家电行业周报（22年第42周）总结

核心内容

本周家电行业整体进入淡季，9月主要白电品类销售出现回落，但整体表现依然稳健。尽管空调、冰箱和洗衣机的零售额同比下滑，但部分企业表现优于行业平均水平，尤其在价格方面保持增长态势。同时，行业在原材料价格、海运及天然气价格等方面出现波动，北向资金对部分重点公司持股比例有所下降。

主要观点

• 白电整体表现稳健：尽管9月零售额出现下滑，但三季度整体表现可圈可点，展现出需求刚性。空调零售额同比增长18.5%，冰箱和洗衣机则出现小幅下滑，但零售量和均价表现较为积极。
• 空调市场：9月零售表现回落，主要受7-8月热夏影响。线上零售额同比下滑10%，线下同比下滑34%。线上均价略有下降，线下均价持续上涨。海尔、海信市占率提升，表现优于行业。
• 冰箱市场：线上线下均价均上涨，线下涨幅较大。线上零售额同比下滑4%，线下同比下滑20%。容声冰箱线上表现领先，海尔、美的表现与行业相近。
• 洗衣机市场：9月零售额同比下滑8%，但环比8月有所改善。线上销售额微增，线下销售额大幅下滑，但均价上涨明显。小天鹅表现优于行业，市占率提升。

关键信息

重点数据跟踪

• 市场表现：本周家电板块下跌0.48%，沪深300指数上涨0.99%，家电板块相对收益为-1.47%。
• 原材料价格：LME3个月铜价上涨0.4%，铝价下跌1.8%；冷轧价格下跌0.4%。
• 海运及天然气价格：美西、美东、欧洲线集运指数环比分别下降12.42%、11.49%、14.01%；海外天然气价格周环比下降9%。
• 北向资金：美的、格力、海尔陆股通持股比例周环比分别下降0.04%、0.19%、0.01%。

核心投资建议

• 重点推荐：
  • 照明+车灯龙头：佛山照明，因其技术优势和市场拓展潜力。
  • 空气源热泵赛道：外销高景气，具备成长潜力。
• 白电推荐：
  • 美的集团：效率持续优化，B端业务增长强劲。
  • 海尔智家：高端化、智能化、套系化布局，市占率稳步提升。
  • 格力电器：受益于空调复苏和渠道改革，盈利改善。
  • 海信家电：央空景气高增，汽零盈利稳步改善。
• 厨电推荐：
  • 火星人：高增长、强激励，线上领先。
  • 老板电器：集成灶等新品类表现强劲。
• 小家电推荐：
  • 光峰科技：激光技术龙头，2B和2C齐头并进。
  • 极米科技：投影仪龙头，技术+市场优势明显。
  • 新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份：受益于需求恢复，行业格局优化。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

重点公司盈利预测及投资评级

注：港股JS环球生活和Vesync的收盘价单位为港元，EPS单位为美元。

图表目录（简要）

• 图1-图2：9月白电零售表现进入淡季，零售量下滑
• 图3-图6：空调线上线下销售表现及均价变化
• 图7：海尔、海信空调零售表现占优
• 图8-图12：冰箱线上线下销售表现及均价变化
• 图13-图16：洗衣机线上线下销售表现及均价变化
• 图17：小天鹅表现优于行业
• 图18：家电板块相对收益为负
• 图19-图22：铜、铝、冷轧价格变化
• 图23-图26：海运及天然气价格变化
• 图27-图29：北向资金持股比例变化

分析师声明

本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，力求独立、客观、公正。报告内容不构成投资建议，仅供参考。