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期债市场总结（2022年9月16日）

核心内容概述

2022年9月16日，期债市场整体表现疲弱，T2212合约高开后震荡走弱，多空分歧有所加大。市场情绪受资金面收敛和股市表现影响，呈现震荡格局。同时，现券市场收益率曲线出现结构性变化，国债收益率曲线陡峭化上移，信用债收益率曲线则呈现平坦化趋势。

主要观点

1. 期债走势分析

• T2212合约：全天增仓1132手，多空分歧加大。早盘因大行下调存款利率影响高开，但随后资金面收敛导致期债走弱。
• 多空开平比例变化：
  • “多开”与“多平”之比由1.3509降至1.0490；
  • “空开”与“空平”之比由1.4694降至1.1071。
• 技术面支撑：日线Boll线中轨对T2212合约有支撑作用，整体以中枢上行区间操作为主。
• 支撑位：T2212下方三大支撑位分别为101.230-101.270、100.840-101.015和100.515-100.600。

2. 资金面情况

• 银行间市场流动性收敛：9月15日银行间质押式回购市场共成交26445亿元，较前一交易日增加4.90%。
• 回购利率上行：隔夜利率收于1.20%，较前一交易日上涨23bp；7天利率收于1.50%，上涨15bp；1个月利率收于1.65%，上涨2bp。
• MLF操作：央行开展20亿元7天期逆回购和4000亿1年期MLF操作，中标利率分别为2.00%和2.75%。当日公开市场零投放零回笼。

3. 现券市场表现

• 国债收益率曲线：
  • 2年期国债收益率上行0.25BP至2.0275%；
  • 5年期国债收益率上行0.65BP至2.4380%；
  • 10年期国债收益率上行0BP至2.6625%。
• 信用债收益率曲线：
  • AAA评级中短期票据6M期收益率上行0.56BP至1.8448%；
  • 3Y期收益率下行0.32BP至2.5491%；
  • 5Y期收益率下行0.84BP至2.9184%。

4. 房地产政策对债市的影响

• 房地产政策宽松预期已持续一段时间，但实际效果仍需观察。
• 若商品房成交面积能持续2-3周甚至更长时间超过去年较低水平，则债券收益率可能有上行压力。
• 否则，债券收益率缺乏持续上行动力，回调将为多头提供更高的安全边际。

关键信息

• 期债表现：T2212合约震荡收跌，多空分歧加大。
• 资金面：流动性有所收敛，回购利率上行。
• 现券市场：国债收益率曲线陡峭化上移，信用债收益率曲线平坦化。
• 政策预期：房地产宽松政策对债市影响需结合实际成交数据判断。
• 技术支撑：T2212合约下方存在多个支撑位，技术面显示中枢上行趋势。

市场观察

• 股市表现：上证综指下跌1.16%，深证成指下跌2.10%，创业板指下跌3.18%，整体偏弱。
• 央行操作：9月15日央行逆回购和MLF操作未实现净投放，市场资金面维持紧平衡。

风险提示

• 市场存在不确定性，需关注政策执行效果及资金面变化。
• 投资者应谨慎决策，不将本报告作为唯一参考依据。
• 投资有风险，入市需谨慎。

信息来源与免责声明

• 资料来源：Wind、国泰君安期货研究。
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