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期债市场总结

核心内容

2022年7月28日，期债市场呈现震荡走势，整体表现趋弱。市场对利好的反应趋于钝化，多空分歧有所减弱，但多头内部分歧加大，空头相对坚决。资金面维持宽松，回购利率继续回落，但市场情绪仍偏谨慎。

主要观点

多空分歧变化

• 全天多空分歧：多头和空头开仓量分别减少24.19%和11.36%，多空分歧减弱。
• 多开与空开比例：全天多开与空开之比为0.9503，较昨日下降；午后比例为1.4303，较昨日下降。
• 多头与空头内部分歧：
  • 多头“多开”与“多平”之比由1.3389降至1.1781，表明多头内部分歧加大。
  • 空头“空开”与“空平”之比由1.0968升至1.1879，显示空头相对坚决。

市场表现

• 期债走势：期债高开低走，表现趋弱。早盘受IMF下调全球增长预期影响债市高开，但随着DR001跌破1%，期债逐步走弱。
• 国债期货市场：
  • 2年期TS2209.CFE收盘价101.180，下跌0.010。
  • 5年期TF2209.CFE收盘价101.730，下跌0.005。
  • 10年期T2209.CFE收盘价100.850，下跌0.065。
• 现券市场：
  • 国债收益率曲线变动不明显，2Y、5Y和10Y期国债收益率分别下行0.5BP、上行0.5BP和下行0.25BP。
  • 信用债收益率曲线陡峭化下行2BP左右，AAA评级中短期票据收益率有所下降。

资金面情况

• 银行间质押式回购市场：7月27日成交额22245亿元，环比下降6.28%。
• 回购利率：
  • 隔夜加权利率回落至1%附近。
  • 7天、14天、1个月和3个月回购利率分别下跌10bp、4bp、0bp、0bp。

关键信息

市场情绪与技术面

• 期债接近2.75%的10年期国债吸引力不佳，配置盘在2.85%以上逐步建仓，交易盘则静待回调后吸筹。
• 技术面上，期债处于震荡区间上沿，日线Boll线上轨，显示市场可能面临回调压力。

宏观环境与基本面分析

• 三季度宏观环境可能呈现2020年疫后特征，但经济周期位置不同，导致本轮经济反弹内生动力不足。
• 海外经济触顶回落可能对我国出口形成拖累，债市面临基本面爬坡下偏利空的打压。
• 7月份以来商品房销售火热降温，叠加“停贷”事件发酵，系统性风险担忧未解除。

投资建议

• 关注T2209回调后在99.5-99.6附近开多的机会。
• 债市可能呈现双向波动，需关注地产销售回暖和财政发力的持续性。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
• 投资者在决定投资前，如有需要，务必向专业人士咨询并谨慎决策。

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