20170521-兴业研究-人民币汇率周报_美元暴跌下人民币缘何稳定__13页_1mb

人民币汇率周报总结（2017年5月15日—2017年5月21日）

核心内容

本报告分析了2017年5月15日至5月21日期间人民币汇率的走势及影响因素，重点探讨了美元暴跌背景下人民币为何保持稳定，以及“债券通”开通对人民币国际化的影响。报告还展望了未来人民币汇率走势，并关注特朗普“泄密门”事件及6月美联储加息对市场的影响。

主要观点

• 美元指数下跌：受特朗普“泄密门”事件影响，美元指数大幅下跌，最低触及97.07，为美国大选后的最低点。
• 人民币相对稳定：尽管美元贬值，人民币仅小幅升值，与中间价价差扩大，境内外人民币即期再度明显倒挂。
• 非美货币升值：欧元、英镑、日元兑人民币显著升值，带动人民币指数下行。
• 结售汇数据：4月银行即期结售汇逆差扩大，但远期结售汇顺差，显示购汇意愿仍存在，未来年中可能面临更大压力。
• “债券通”开通：5月16日，央行与香港金管局宣布开通“债券通”，初期为“北向通”，有助于推动人民币国际化和境内债券市场发展。
• 境外投资障碍：境外机构投资境内债券市场面临基础设施、汇率风险对冲和流动性等限制。
• 后市展望：美元指数上半年仍有下行空间，但年中实需购汇盘将限制人民币升值幅度。若“泄密门”影响6月美联储加息，则非美货币可能相对人民币显著升值。

关键信息

一、市场走势

• 中间价与即期汇率：5月19日美元兑人民币中间价为6.8786，较5月12日升值162 pips；即期收盘价为6.8926，CNH为6.8770。
• 境内外价差：境内人民币即期与中间价价差为-156 pips，倒挂扩大；远期和掉期价差分别缩小至414 pips和534 pips。
• 非美货币升值：欧元、英镑、日元兑人民币分别升值1794 pips、625 pips、1101 pips。
• 人民币指数：CFETS、BIS、SDR人民币指数分别贬值1.87%、2.34%、1.19%。

二、事件及政策

1. 跨境资金流动趋稳

• 结售汇数据：4月银行即期结售汇逆差149亿美元，远期净结汇50.8亿美元，显示购汇力量暗中积蓄。
• 企业购汇意愿：企业等主体购汇意愿增强，可能在年中和年末形成较大压力。
• 跨境收付款：4月涉外收付款逆差153亿美元，较3月减少21亿美元，但较前两个月扩大。

2. “债券通”开通

• 开通时间：2017年5月16日，央行和香港金管局发布联合公告，允许境外投资者投资内地银行间债券市场。
• 影响：有助于丰富人民币债券市场交易品种、完善风险定价机制，推动人民币国际化。
• 限制因素：缺乏统一结算代理人协议、汇率风险对冲不足、境内债券市场流动性较低。

三、后市展望

• 关注重点：特朗普“泄密门”进展及6月美联储加息。
• 美元走势：上半年美元指数仍有下行空间，但年中实需购汇盘将限制人民币升值幅度。
• 人民币走势：预计全年人民币相对美元保持稳定，但需警惕非美货币相对人民币升值风险。
• 技术面分析：境内人民币相对美元RSI进入超卖区域，但MACD动能柱较短，多空力量均衡，人民币或仍盘整观望。

图表概览

• 图表1：银行结售汇情况，显示即期逆差扩大，远期顺差。
• 图表2：银行代客结售汇逐月情况，购汇意愿集中在年中和年末。
• 图表3：境外持有人民币债券与美元汇率波动的关系。
• 图表4：美元兑人民币一周数据回顾，包括收盘价、价差变化等。
• 图表5-13：涵盖汇率走势、价差、掉期、远期、期权波动率、CDS利差等关键指标。
• 图表14-22：人民币指数、技术图形、经济数据等。
• 图表23：2017年5月重要数据与事件汇总。
• 图表24：美元兑人民币技术日线图。

结论

本报告指出，人民币在美元暴跌背景下保持稳定，主要由于实需购汇盘的支撑及政策因素的缓冲。未来需密切关注“泄密门”事件对美联储加息的影响，以及“债券通”对人民币国际化和境内债券市场发展的推动作用。人民币全年相对美元可能维持稳定，但非美货币相对人民币升值风险需警惕。