20260524-华泰期货-FICC周报_鹰派纪要叠加新主席就任_美元偏强下人民币仍守区间_10页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了近期美元兑人民币汇率走势及其背后的主要影响因素，包括美联储政策预期、中美经济基本面、贸易政策不确定性以及地缘政治风险。同时，也探讨了欧元、日元等其他主要货币的表现和市场策略。

美元兑人民币

主要观点

• 美元强势：美联储政策转向偏鹰，年内加息概率升至接近七成，推动美债利率维持高位，美元指数稳守阶段高位。
• 人民币稳定：人民币在美元偏强环境中维持相对稳定，主要得益于出口顺差、跨境资金净流入和企业套保行为的支撑。
• 汇率区间：人民币预计围绕6.80区间震荡，若中美沟通改善或油价回落，可能重新测试6.78下方。
• 波动率：由于美伊局势存在“达成协议或重启军事行动”的二元情形，下周初不确定性明显抬升，短期波动率偏向放大。

关键信息

• 经济数据：1—4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，货物进出口增长14.9%，但社会消费品零售总额仅增长1.9%，显示内需修复温和。
• 外汇数据：4月银行结售汇顺差401亿美元，较3月明显回升；银行代客涉外收付款顺差620亿美元，跨境资金由净流出转为净流入。
• 企业行为：企业结汇和购汇意愿同步回落，显示市场趋于理性，处于外部冲击后的再均衡状态。
• 外汇衍生品：前4个月外汇衍生品交易同比增长22%，套保率升至33.6%。

其他货币分析

欧元

• 走势：延续滞胀式承压格局，缺乏趋势性走强基础。
• 支撑位：1.15为关键支撑。
• 影响因素：中东冲突推升油价，恶化欧元区贸易条件；增长动能与美国分化；市场对欧洲央行政策路径的疑虑上升。
• 预期：欧元更可能维持脆弱修复而非反转。

日元

• 走势：在干预威慑与加息预期之间高位拉锯。
• 支撑与阻力：160为强阻力与政策敏感区，155下方才意味着日元反弹具备持续性。
• 影响因素：日本4月CPI回落至四年低点，但主要源于政府补贴，潜在通胀压力依旧稳健；美元兑日元本周重新升破159、逼近160关口。
• 策略：建议区间高抛为主，警惕突发干预引发的急速回调。

市场策略

美元兑人民币

• 策略：维持震荡思路，关注6.80区间。
• 风险提示：若中美沟通改善或油价回落，人民币可能测试6.78下方。

欧元

• 策略：维持逢高偏空思路，等待能源冲击实质缓解。
• 关键支撑：1.15。

日元

• 策略：高位震荡偏强，建议区间高抛，警惕160附近的政策干预风险。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判僵局及潜在军事行动可能推升油价，进一步支撑美元。
• 全球经济超预期下行：可能对美元形成支撑，对其他货币构成压力。
• 美联储政策风险：若政策转向鹰派，美元可能进一步走强。
• 海外流动性冲击：可能对人民币及其他货币造成波动。

图表概览

• 图1 & 图2：银行结售汇情况，显示4月结售汇顺差回升，跨境资金由净流出转为净流入。
• 图3 & 图4：美元兑人民币走势，显示人民币维持在6.80区间，波动率偏向放大。
• 图5 & 图6：美元兑日元和欧元兑美元走势，显示美元兑日元逼近160关口，欧元维持在1.16附近震荡。
• 图7：美元兑加拿大元走势，显示汇率波动。
• 图8 & 图13：100日元兑人民币和美元兑人民币中间价，显示人民币相对稳定。
• 图17 & 图18：美元兑人民币远期报价与一个月远期报价，显示远期汇率维持偏弱。
• 图19 & 图20：欧元兑人民币远期报价与一个月远期，显示欧元远期汇率偏弱。
• 图25：离岸在岸人民币价差，显示价差维持在0.02左右。
• 图26 & 图27：比特币价格和人民币3月期权隐含波动率，显示比特币价格波动较大，人民币波动率相对平稳。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
• 高聪：从业资格号 F3063338，投资咨询号 Z0016648
• 汪雅航：从业资格号 F03099648，投资咨询号 Z0019185

公司信息

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