2021年下半年人民币汇率展望：双向波动依旧是基本格局-20210629-银河期货-19页_1mb

2021年下半年人民币汇率展望总结

核心内容

2021年下半年人民币汇率走势预计不会像上半年那样强势，但将在合理均衡水平上保持相对稳定。人民币汇率的双向浮动仍是基本格局，不存在单向升值或贬值的可能。同时，汇率波动区间可能进一步扩大，增强弹性，以发挥其在调节内外经济平衡中的作用。

主要观点

• 人民币汇率走势温和：下半年人民币汇率可能相对温和，不排除出现一定回贬。
• 双向波动为常态：人民币汇率将继续呈现双向波动，而非单向趋势。
• 增强汇率弹性：央行将通过有管理的浮动机制，增强人民币汇率的弹性。
• 国际收支趋于弱化：上半年国际收支多项指标创历史新高，但下半年可能面临边际走弱。
• 美元指数相对强势：美元指数可能保持相对强势，对人民币汇率形成一定压制。
• 汇率改革持续推进：央行持续推进汇率市场化改革，加强预期管理，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念。
• 外部不确定性依然存在：中美关系的不稳定性是人民币汇率面临的重要外部风险。

关键信息

一、中国经济、经贸与金融状况

• 上半年人民币升值主要得益于中国控制疫情、经济复苏以及国际收支改善。
• 货物贸易顺差趋于减少，服务贸易逆差增加，投资收益方面可能因欧美经济恢复而流出增加。
• 中国对美债的增持趋势有所放缓，但整体仍处于增持状态。
• 外资进入中国股市的意愿受市场估值影响较大，人民币汇率并非唯一决定因素。

二、美元指数的走势

• 美元指数虽长期面临挑战，但中期仍可能保持强势。
• 美元指数走势与美欧经济对比密切相关，美国经济复苏快于欧洲，美元指数可能继续走强。
• 疫情控制是影响美元指数短期走势的关键因素，美国疫苗接种率高于欧洲主要国家。

三、汇率管理与改革

• 央行强调深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持合理均衡水平上的基本稳定。
• 通过多种措施（如调整外汇存款准备金、优化人民币指数权重、发放QDII额度等）进行汇率管理。
• 企业外汇风险增加，套期保值需求上升，远期售汇对冲比率显著提高。

四、外部不确定性

• 中美关系的不稳定性是人民币汇率面临的重要外部风险。
• 美元作为国际储备货币，其地位相对稳固，人民币虽加入储备货币行列，但比重较低，且不具备完全可兑换性，因此在风险事件中可能受到冲击。

五、市场情绪与风险管理

• 市场情绪对人民币汇率有显著影响，如羊群效应和结汇行为的变化。
• 企业利用远期合约等工具进行汇率风险管理的需求增加，出口套保率上升。
• 汇率风险将成为系统性金融风险，影响经济、交易和会计转换等多个方面，市场对汇率管理的要求将提高。

汇率走势预测

• 隐含贬值率：根据一年期NDF计算，人民币隐含贬值率仅为0.005%。
• 波动区间扩大：人民币汇率在双向波动中可能不断拓宽波动区间。
• 汇率弹性增强：增强汇率弹性是央行改革的重要方向，有助于调节内外部经济平衡。

结论

2021年下半年人民币汇率将在合理均衡水平上保持相对稳定，呈现双向波动特征。央行将继续推进汇率市场化改革，增强汇率弹性，同时采取多种措施进行汇率管理。外部因素如中美关系和美元指数走势对人民币汇率仍有重要影响，但人民币汇率改革的大方向不可逆转。市场情绪和风险管理需求的增加也将进一步影响人民币汇率的走势。