20210629-银河期货-2021年下半年人民币汇率展望_双向波动依旧是基本格局_19页_1mb

2021年下半年人民币汇率展望总结

核心内容

2021年下半年人民币汇率走势将受到国内外多重因素的影响，整体呈现“双向波动”的基本格局，不会出现单向升值或贬值的情况。人民币将在合理均衡水平上保持相对稳定，汇率弹性增强，波动区间可能拓宽，以发挥其在调节内部与外部经济平衡中的作用。

主要观点

• 汇率走势温和：相比上半年的强势，下半年人民币汇率走势可能趋于温和，不排除出现一定回贬。
• 国际收支边际走弱：尽管上半年中国国际收支多项指标创历史新高，但下半年受欧美经济恢复和疫情控制情况影响，外汇供求可能偏弱。
• 美元指数相对强势：美元指数在下半年可能保持相对强势，对人民币中间价产生压制效应，影响人民币在岸价和离岸价。
• 汇率管理与改革：央行将继续推进汇率市场化改革，增强汇率弹性，同时通过多种措施控制人民币升值势头，以降低企业外汇风险。
• 市场情绪与风险管理：市场存在羊群效应，企业对汇率风险管理需求增加，远期对冲比率上升，显示企业对汇率波动的担忧。

关键信息

一、中国本身的经济、经贸与金融状况

• 疫情控制与经济恢复：中国较早控制疫情，经济率先复苏，推动国际收支改善。
• 国际收支改善：上半年国际储备、外商直接投资、货物贸易顺差等均创历史新高。
• 下半年趋势变化：随着欧美经济恢复，中国货物贸易顺差可能减少，服务贸易逆差增加，投资收益可能流出增多。
• 美债持有情况：中国自去年12月开始增持美债，但减持趋势仍在，日本则大幅增持。

二、美元指数的走向

• 美元地位：美元仍是重要的国际储备货币，尽管长期面临挑战，但短期内仍相对强势。
• 美元指数影响：美元指数走势取决于美欧经济对比，美国经济强劲复苏可能推动美元指数上升。
• 疫苗接种情况：美国疫苗接种速度较快，可能有助于经济复苏，支撑美元指数。

三、中国的汇率管理与改革

• 政策导向：央行强调深化汇率市场化改革，增强汇率弹性，引导企业坚持“风险中性”理念。
• 管理手段：通过调整外汇存款准备金、逆周期因子、跨境融资参数等非直接手段影响汇率。
• 汇率弹性增强：未来人民币汇率波动区间可能拓宽，以更好地发挥其调节作用。

四、外部不确定因素

• 中美关系不稳定：中美关系的不确定性可能对人民币汇率造成短期冲击。
• 美元的主导地位：美元作为国际储备货币，其波动对人民币汇率有较大影响，人民币尚未具备完全可兑换性。

五、市场情绪与风险管理

• 羊群效应：市场情绪影响汇率走势，部分企业因预期人民币升值而推迟结汇。
• 企业套保需求上升：出口企业套保率上升，显示对汇率波动的担忧。
• 风险类型：汇率波动可能带来经济风险、交易风险和会计转换风险，企业需加强风险管理。

总结

2021年下半年人民币汇率将在合理均衡水平上保持相对稳定，双向浮动仍是主要特征。受国际收支边际走弱、美元指数相对强势、央行汇率管理政策及中美关系不确定性等因素影响，人民币升值势头可能放缓。同时，随着汇率市场化改革的推进，人民币汇率弹性增强，波动区间可能扩大，汇率将更多地发挥调节经济内外平衡的作用。市场情绪和风险管理意识的提升，也将对汇率走势产生重要影响。