20170319-兴业研究-人民币汇率周报_2月远期结售汇转为顺差_16页_1021kb

2月远期结售汇转为顺差总结

核心内容

2017年2月，中国外汇市场出现积极变化，远期结售汇和涉外收付款差额由逆转顺，标志着外汇市场供求关系趋于平衡。同时，人民币汇率保持基本稳定，市场对人民币的信心增强。尽管外汇占款与外汇储备存在短期背离，但长期趋势仍保持一致。此外，人民币期权产品即将推出，进一步推动金融市场开放。

主要观点

• 外汇市场改善：2月银行结售汇逆差收窄至100.98亿美元，远期结售汇和涉外收付款差额转为顺差，显示外汇市场供需关系逐步改善。
• 汇率稳定预期增强：李克强总理强调人民币汇率将保持基本稳定，不希望通过贬值增加出口，也不希望打贸易战，体现了对汇率稳定的重视。
• 债券通有望开通：年内将在香港和内地试行“债券通”，允许境外资金在境外购买内地债券，进一步推动金融市场开放。
• 美元指数走势存疑：尽管美联储预计2017年加息2-3次，但美元指数持续大幅升值的动力存疑。若欧洲风险平稳或“弱美元”战略实施，美元指数可能转向贬值。
• 人民币期权推出：港交所计划于3月20日推出人民币期权产品，丰富对冲工具，促进期货市场活跃。
• 人民币监管加强：央行将比特币交易所纳入反洗钱监管，加强KYC审核，以防范金融风险。

关键信息

1. 市场走势

• 美元兑人民币中间价3月17日报6.8873，较3月10日升值250pips。
• 欧元、英镑、日元兑人民币分别升值996pips、1255pips、1027pips。
• 香港CNH Hibor隔夜拆借利率回落至2%附近，境外人民币流动性紧张局面缓解。

2. 外汇市场改善

• 结售汇逆差收窄：2月银行结售汇逆差100.98亿美元，环比减少91亿美元。
• 远期净结汇转顺：银行代客远期净结汇46.71亿美元，为2016年5月以来首次远期结汇金额超过售汇金额。
• 涉外收付款顺差：银行代客涉外收入2089亿美元，对外付款2069亿美元，涉外收付款顺差19亿美元，为2015年6月以来首次出现。

3. 外汇占款与外储背离

• 外汇占款与外汇储备存在短期背离，主要源于估值变动和投资收益变化。
• 外汇占款仅反映货币兑换行为，而外汇储备则包括投资收益，因此两者走势不完全一致。
• 金融机构外汇占款与结售汇差额具有较强联动性，反映美元相对人民币的预期变化。

4. 政策动态

• 李克强总理讲话要点：
  • 人民币汇率将保持基本稳定。
  • 外汇储备充裕，足以满足进口和短期偿债需求。
  • 将在年内试行“债券通”，推动金融市场开放。
  • 支持自由贸易，反对贸易保护主义，强调通过谈判解决中美贸易分歧。
• G20会议焦点：贸易保护与汇率协作成为讨论重点，需密切关注最终公报内容，防止贸易自由化受阻和汇率波动。

5. 人民币期权与比特币监管

• 港交所将于3月20日推出人民币期权产品，丰富汇率风险管理工具。
• 央行将比特币交易所纳入反洗钱监管体系，加强KYC审核，防范金融风险。

6. 后市展望

• 美元指数可能因欧洲风险或“弱美元”战略而出现贬值趋势。
• 人民币短期仍将维持区间震荡，受市场预期和实需行为制约。
• 非美货币如欧元、日元在美元贬值期间可能相对人民币升值。

结论

2017年2月，中国外汇市场表现出积极改善趋势，远期结售汇和涉外收付款由逆转顺，反映市场信心增强。尽管外汇占款与外储存在短期背离，但长期仍保持一致。人民币汇率将保持基本稳定，政策层面支持金融市场开放和贸易自由化，同时加强人民币汇率风险管理工具建设。未来需关注美联储加息路径、欧洲风险、G20会议结果及人民币期权推出等关键因素对市场的影响。