20221013-财通证券-工程机械行业跟踪点评_9月挖机销售持续正增长_出口表现靓丽_4页_626kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月挖掘机销售数据，指出行业在稳增长政策和去年低基数的影响下逐步改善，并预计四季度销售表现将优于预期。同时，报告强调出口业务对工程机械行业周期性波动的平滑作用，以及地产调控政策和基建投资增速回升对行业需求的积极影响。

主要观点

• 9月挖机销售持续增长：2022年9月，国内挖机销售10520台，同比下降24.5%；出口销售10667台，同比增长73.3%，整体销售21187台，同比增长5.5%。
• 出口占比首次超过50%：2022年1-9月，挖机出口8.0万台，同比增长70.5%，出口占比达40.1%；9月单月出口占比提升至50.3%，成为行业增长的重要支撑。
• 国标切换预期推动需求：2022年12月1日起，挖机等非道路移动机械将切换至“国四”排放标准，国三标准的新机将无法销售，预计加速老旧设备更新换代。
• 地产政策宽松带动需求：房地产调控政策持续宽松，改善供需双弱的下行趋势，有助于工程机械行业需求回暖。
• 基建投资增速回升：2022年1-8月，基建固定资产投资增速同比增长10.4%，地方政府专项债券发行进度加快，有望推动大型项目开工提速。
• 投资建议：基于上述因素，建议关注恒立液压、三一重工、浙江鼎力、中联重科、徐工机械等公司。

关键信息

销售数据

• 2022年9月：挖机销售21187台，同比增长5.5%
• 国内销售：10520台，同比下降24.5%
• 出口销售：10667台，同比增长73.3%
• 1-9月挖机销售总量：20.0万台，同比下降28.3%
• 1-9月出口总量：8.0万台，同比增长70.5%

政策与市场环境

• 地产政策：持续宽松，支持合理购房需求，扩大土地市场项目盈利，改善供需双弱的下行趋势。
• 基建投资：1-8月增速同比增长10.4%，专项债券发行额达4.3万亿元，同比增长54.6%。
• 国标切换：2022年12月1日起，国三标准挖机将不能销售，预计加速设备更新换代。
• 出口增长：出口占比首次超过50%，成为平滑周期性波动的重要力量。

投资建议

• 板块底部出现：在基本面触底企稳的背景下，板块底部已显现。
• 关注企业：恒立液压、三一重工、浙江鼎力、中联重科、徐工机械等。
• 投资评级：整体为中性，部分公司未给出评级。

风险提示

• 基建、房地产投资不及预期
• 市场非理性竞争
• 海外贸易环境恶化风险

附表与图表说明

• 表1：重点公司投资评级

  • 包含公司代码、名称、总市值、收盘价、EPS预测及PE估值（2021A、2022E、2023E）。
  • 恒立液压、三一重工、浙江鼎力、中联重科、徐工机械均为“无评级”。

• 图表说明

  • 图1至图6：展示挖机月度销量及同比增速、出口销量、汽车起重机销量、叉车销量、年度销量及小松中国开工小时数等数据。
  • 数据来源：中国工程机械工业协会、财通证券研究所、小松官网等。

分析师承诺与资质声明

• 本报告由余炜超、张豪杰两位分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，分析逻辑基于职业理解。
• 财通证券具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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