20220113-安信证券-21年12月挖机行业快评暨22年展望_21年季度分化明显_22年Q2有望迎来拐点_6页_344kb

工程机械行业2021年回顾与2022年展望总结

核心内容

2021年工程机械行业，尤其是挖掘机市场，表现出明显的季度分化特征。全年销量为342,784台，同比增长4.6%，符合市场预期。然而，季度间销量增速波动较大，Q1同比增长85%，而Q4则同比下降30.4%。2022年Q2有望成为行业拐点，销量增速有望回正。

主要观点

• 2021年行业表现：全年销量增长4.6%，但季度分化显著，主要受需求端和成本端双重压力影响。
• 2022年展望：在中央经济会议“稳字当头”的基调下，基础设施建设提前适度推进，预计2022年行业销量增速将逐季度改善，Q2有望回正。
• 出口增长亮眼：2021年挖机出口增长97%，预计2022年仍将保持高两位数增长，出口占比有望突破30%。
• 投资建议：工程机械板块处于基本面底部，龙头企业具备中长期配置价值，建议关注低估值的三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力等。

关键信息

2021年12月数据

• 总销量：24,038台，同比-23.8%
• 国内销量：15,423台，同比-43.5%
• 出口销量：8,615台，同比+104.6%

2021年全年数据

• 总销量：342,784台，同比+4.6%
• 分季度销量增速：
  • Q1: +85%
  • Q2: -4.8%
  • Q3: -16%
  • Q4: -30.4%

2021年出口表现

• 总出口量：68,427台，同比+97%
• 三一重工出口：国际销售超2.2万台，同比增长约120%

2022年预测

• 销量增速情景分析：
  • 悲观：-20%
  • 中性悲观：-10%
  • 中性：0%
  • 谨慎乐观：+5%
• 预测Q2销量回正，全年有望实现温和增长。

行业动态分析

投资评级

• 行业评级：同步大市-A
• 首选股票：三一重工、中联重科、建设机械、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密

收益与风险评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

风险提示

• 基建投资不及预期
• 政策落地不及预期
• 市场竞争加剧导致盈利能力下滑
• 海外市场拓展受阻导致出口不及预期

行业评级体系

• 收益评级：同步大市-A
• 风险评级：A（正常风险）

分析师声明

本报告由郭倩倩分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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附录

• 图1：2021年分季度挖机行业销量及同比增速
• 表1：2020-2021年月度挖机行业总销量及内销、出口分市场表现
• 表2：2022年挖机行业分季度销量增速敏感性分析
• 表3：2022年挖机行业分市场销量增速敏感性分析