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非银金融行业周报总结（20180611—20180615）

核心内容概览

本报告分析了2018年6月11日至6月15日期间非银金融行业的市场表现、投资策略及行业动态，指出行业整体处于调整阶段，但政策支持和长期基本面仍为板块提供支撑。

主要观点

1. 证券板块

• 市场表现：上周证券板块继续低迷，申万非银金融指数跌幅为0.30%，在28个行业中排名第13。
• 业绩情况：5月券商净利润同比、环比均增长，但2018年累计净利润同比下滑。
• 政策利好：证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》，CDR申报通道正式开启，红筹企业可提交申报材料，对券商业绩形成支撑，尤其利好国际化业务能力强的头部券商。
• 估值低位：由于股权质押业务影响持续，券商板块估值仍处于历史低位。
• 投资建议：建议关注头部券商或特色券商，如中信证券、华泰证券、东方财富。

2. 保险板块

• 市场表现：保险板块上周微涨，估值处于历史低位，安全边际较高。
• 政策利好：税延养老保险产品获批，有望打开千亿增量保费空间。
• 资金青睐：中国平安持续获得北上资金净流入，显示其作为龙头的吸引力。
• 业绩改善：四月份边际规模保费改善，利率维持高位对保险行业有利。
• 投资建议：长期配置价值较高，但短期波动可能较大，建议关注中国平安、新华保险。

3. 多元金融板块

• 市场表现：板块继续下跌，需精选个股。
• 政策影响：资管新规推动业务结构调整，通道类业务规模大幅下降，去嵌套成效显著。
• 行业展望：强监管下，信托行业面临转型压力，但差异化竞争和主动管理能力提升是发展方向。不良资产管理行业前景看好。
• 投资建议：建议关注具有军工背景产融结合优势的中航资本。

关键信息

市场回顾

• 指数表现：沪深300指数上涨0.24%，创业板指数微涨0.12%，非银金融指数下跌0.30%。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：海德股份（+6.75%）、新华保险（+5.99%）、东兴证券（+3.41%）、中国平安（+3.16%）。
  • 跌幅前列：西部证券（-14.83%）、华鑫股份（-7.76%）、国投资本（-7.25%）、绿庭投资（-5.71%）。

行业动态

• 税延养老险试点启动，上海开出全国首单。
• CDR申报通道开启，监管严格控制规模节奏。
• 银保监会强化信托行业风险防控，通道类业务规模大幅缩减。
• 互联网金融风险整治持续，部分“现金贷”平台加强监管。
• 商务部与银保监会职责转隶，推动融资租赁等行业发展规范。
• 外资入股中资金融机构股比限制取消，推进投资便利化。
• 商业健康保险仍有较大发展空间。
• 银保监会明确禁止“百万医疗”保险产品设立高额给付限额。

上市公司重要公告

1. 西部证券因违规被暂停股票质押式回购交易业务6个月。
2. 招商证券股份无偿划转，触发要约收购。
3. 东方财富获得银行借款并提供担保。
4. 经纬纺机因重大资产重组停牌。
5. 宝德股份收到保证金账户回复。
6. 天茂集团披露国华人寿保费收入。
7. 广发证券新增借款比例超20%。
8. 浙江东方限售股解禁。
9. 第一创业5月亏损。
10. 国投资本披露安信证券业绩。
11. 中国银河、西南证券、东方证券、太平洋等公司披露5月财务数据，部分公司业绩表现分化。
12. 华鑫股份子公司摩根华鑫业绩亏损。
13. 海德股份布局海德资管分公司及增资扩股。
14. 海德股份与四川天府银行签署战略合作协议。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%以上）、中性（波动在±5%之间）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

风险提示

• 二级市场整体下滑。
• 从严监管可能超出预期。

总结

非银金融行业在2018年6月整体表现低迷，但政策利好与行业结构调整为板块带来长期发展潜力。证券板块受CDR政策推动，头部券商更具优势；保险板块因税延养老险试点及资金偏好，具备配置价值；多元金融板块则因强监管而面临转型压力，但不良资产管理行业前景较好。投资者应关注政策导向、业绩表现及估值水平，精选优质标的进行中长期布局。