20230312-开源证券-非银金融行业周报_2月信贷超预期_关注非银龙头左侧机会_10页_1mb

非银金融行业总结

核心内容概述

非银金融行业在2023年2月表现出信贷数据超预期、行业复苏迹象初现的态势。整体来看，行业处于低位估值阶段，但基本面有所改善，政策支持及市场对“中特估”和央国企改革的关注度上升，为非银金融板块提供了左侧布局的机会。

主要观点

1. 2月信贷与社融数据超预期

• 2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元。
• 社融新增3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，高于市场预期。
• 居民部门中长期贷款温和复苏，经济复苏背景下居民信用有望逐步扩张。

2. 非银板块回调，估值低位，具备盈利弹性

• 非银板块整体下跌，跑输大盘，但估值和机构持仓仍处于低位。
• 信贷和社融数据改善增强了市场对经济复苏的信心。
• 保险和券商行业受益于资产和负债两端的修复，具备盈利弹性。

3. 保险行业展望

• 保险负债端有望持续修复，尤其是银保渠道。
• 2022年保险负债端基数较低，疫情后需求复苏、代理人转型和储蓄型保单需求提升将推动全年修复。
• 推荐受益于基本面改善和央企改革的标的：中国太保、中国平安、中国人寿、友邦保险。

4. 券商行业展望

• 证监会提级为国务院直属机构，强化监管，利好行业稳定发展。
• 3月基金新发规模有望温和复苏，预计全月新发基金规模将超400亿元。
• 推荐互联网券商：同花顺、东方财富、指南针；传统券商：中信证券、国金证券。

5. 市场表现回顾

• 本周A股整体下跌，非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌5.23%和8.13%。
• 中国人保和国泰君安相对抗跌，表现优于板块整体。

关键信息

信贷与社融数据

• 2月新增信贷1.81万亿元，同比多增5928亿元。
• 2月社融新增3.16万亿元，同比多增1.95万亿元。
• 企(事)业单位贷款增加1.61万亿元，居民贷款新增2021亿元，中长贷有所改善。

基金发行情况

• 本周新发股票+混合型基金13只，发行份额88亿份，环比-47%，同比-20%。
• 截至3月10日，2023年累计新发股票+混合型基金661亿份，同比-53%。
• 本周日均股基成交额9354亿元，环比-1.93%，同比-20.71%。

券商业务数据

• 2023年IPO承销规模423亿元，同比-69%；再融资承销规模1937亿元，同比+57%；债券承销规模15031亿元，同比-22%。
• 截至3月9日，全市场两融余额15907亿元，较年初增长3.01%，占流通市值比重2.23%。

保费数据

• 2023年1月上市险企寿险总保费4850亿元，同比-2.3%。
• 中国平安寿险保费同比+3.8%，中国人寿同比-2.5%，中国太保同比-5.7%。
• 财险保费收入1402亿元，同比+2.6%，部分公司如太平财险表现突出，同比+26.0%。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；
• 保险负债端增长不及预期；
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

相关研究报告

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