20221016-开源证券-非银金融行业周报_交易量反弹_政策面积极_看好非银超额收益_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月非银金融行业的表现及前景，指出交易量反弹、政策面积极为行业带来利好，看好券商和保险板块的超额收益潜力。报告重点推荐了券商和保险领域的部分标的，并对行业风险进行了提示。

主要观点

1. 市场表现

• A股整体上涨：本周（10月10日至14日），沪深300指数上涨0.99%，创业板指数上涨6.35%，非银板块整体上涨2.51%，跑赢大盘。
• 券商表现突出：广发证券和中信证券分别上涨5.33%和3.73%，显示交易量敏感型券商表现较好。
• 保险板块温和上涨：保险板块整体上涨0.88%，中国人寿因其负债端占优和资产端弹性被重点推荐。

2. 交易量与政策面改善

• 交易量触底反弹：本周日均股票成交额达6992亿元，环比上涨10%。
• 政策利好明显：上交所优化股份回购规则，放宽回购条件；私募PE实物分配股票试点首单落地；科创板做市交易业务准备就绪，14家券商获资格。
• 券商估值低位：券商板块PB位于5年1%分位数，具备估值修复空间。

3. 保险行业分析

• 保费收入分化：中国平安前9月财险保费收入增长11.4%，但人身险保费收入下降2.5%；众安在线保费收入同比增长13.1%，单月保费增长89.1%。
• 负债端改善预期：8月寿险保费收入同比微增，储蓄型保险产品吸引力上升，2023Q1 NBV有望转正。
• 资产端利好：国内经济企稳改善，推动长端利率反弹，有利于保险板块估值修复。

关键信息

交易量与政策面

• 交易量回升：日均股票成交额环比增长10%，基金发行份额有所减少，但泉果旭源混合基金募资超百亿。
• 政策支持：包括股份回购规则修订、私募PE实物分配试点、科创板做市交易业务准备就绪等，均对券商业务和股市产生积极影响。

券商板块

• 业务表现：IPO和债券承销规模同比上升，再融资承销规模略有下降。
• 推荐标的：指南针、国联证券、东方财富、广发证券、东方证券等交易量敏感型券商；中国人寿因其负债端和资产端双重优势被重点推荐。
• 估值分析：券商板块估值处于低位，具备超额收益潜力。

保险板块

• 保费数据：中国平安、众安在线等主要险企披露了前9月保费数据，显示财险板块表现相对稳健。
• 估值情况：保险板块PEV估值处于近5年3%分位数，具备估值修复空间。
• 推荐标的：中国人寿、中国财险(H股)、中国平安、中国太保、友邦保险(H股)。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动：可能对券商和保险盈利带来不确定性影响。
• 负债端增长不及预期：保险行业可能面临新业务增长放缓风险。
• 财富管理与资产管理利润不及预期：券商相关业务可能受市场环境影响。

附录：行业与公司要闻

行业要闻

• 科创板做市交易业务准备就绪：14家券商获做市资格，推动科创板高质量发展。
• 财险公司合规管理强化：银保监会出台多项合规管理要求，防止大股东越权干预。
• 股份回购规则修订：优化禁止交易“窗口期”，鼓励上市公司依法回购股份。
• 私募PE实物分配试点：首单落地，有利于优化私募基金退出机制。

公司公告

• 东方财富：发行10亿元短期融资券。
• 国联证券：获控股股东批准定增募资不超过70亿，拟受让中融基金51%股权。
• 东方证券：人事变动，蒋鹤磊任合规总监。
• 中国平安：发布中期股息，披露9月保费收入数据。

结论

非银金融行业在交易量回升与政策面积极的背景下，具备较好的估值修复和超额收益潜力。券商板块因交易量改善和政策利好，被看好未来1个季度的走势，而保险板块则受益于资产端利率反弹及负债端改善预期，中国人寿作为重点推荐标的。整体投资评级为“看好”，建议关注交易量敏感型券商及资产端弹性强的保险股。