20230915-首创证券-亿田智能-300911.SZ-公司简评报告_Q2收入增速转正_盈利能力显著修复_3页_381kb

亿田智能（300911）Q2收入增速转正，盈利能力显著修复总结

公司概况

• 股票代码：300911
• 最新收盘价：39.37元
• 一年内最高/最低价：57.65元 / 34.15元
• 市盈率（PE）：18.72倍
• 市净率（PB）：3.01倍
• 总股本：1.07亿股
• 总市值：42.13亿元

核心观点

• 事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入6.17亿元，同比增长1.09%；实现归母净利润1.27亿元，同比增长14.20%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长16.56%。
• Q2表现：Q2收入及业绩增速转正，分别同比增长6.85%和29.50%。
• 行业背景：集成灶行业竞争加剧，对公司Q1业绩造成短期压力，但Q2表现回暖。

业务表现分析

集成灶业务

• 收入情况：2023H1集成灶收入为5.50亿元，同比下降1.06%。
• 市场策略：公司持续强化线上传统媒体与新媒体结合的营销战略，带动线上市占率提升。
• 市场数据：根据奥维云网，2023H1集成灶线上零售额/零售量市占率同比分别提升2.1个百分点和1.4个百分点，达到16.1%和12.4%。

集成水槽及集成洗碗机

• 收入情况：2023H1集成水槽及集成洗碗机收入为0.67亿元，同比增长23.15%。
• 增长潜力：该品类增长表现优异，对总营收贡献加大，未来有望持续发力。

盈利能力改善

• 毛利率：2023H1毛利率同比提升4.94个百分点至51.57%，其中Q2毛利率同比提升4.14个百分点至52.80%。
• 费用率：销售费用率同比上升0.83个百分点至20.80%，管理费用率同比下降0.80个百分点至4.46%，研发费用率同比上升1.25个百分点至4.96%，财务费用率同比上升0.67个百分点至-1.24%。
• 净利率：2023H1净利率同比提升2.36个百分点至20.58%，其中Q2净利率同比提升3.89个百分点至22.21%。
• 盈利能力：公司盈利能力明显修复，净利率显著提升。

渠道建设进展

• 线上渠道：2023H1主要电商平台GMV达4.39亿元，同比增长3.54%。
• 线下渠道：公司强化新兴渠道建设（KA、家装、工程渠道）和下沉市场拓展，截至2023H1末拥有1500多家经销商，并成功入驻京东家电、天猫优品等下沉网点。
• 渠道布局：多元化渠道建设为公司长远发展提供支持。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.52亿元、3.01亿元、3.50亿元，对应当前市值PE分别为18倍、15倍、13倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好集成灶行业韧性及公司长期增长潜力。

风险提示

• 风险因素：新品开发不及预期、消费复苏不及预期、原料价格上涨等。

财务数据概览

营收与利润

财务比率

现金流量

分析师信息

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

结论

亿田智能在2023年H1实现收入和利润的双增长，尽管集成灶业务受到行业竞争影响，但公司通过强化营销策略，提升了线上市占率。同时，集成水槽及集成洗碗机品类表现强劲，为公司业绩带来新增长点。毛利率和净利率的显著提升表明公司盈利能力有所修复，多元化渠道布局进一步支撑其长期发展。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长前景和行业韧性。