20220419-首创证券-亿田智能-300911.SZ-公司简评报告_全年业绩增长靓丽_渠道+管理变革成效渐显_3页_661kb

亿田智能（300911）2021年业绩总结及投资分析

核心内容

亿田智能于2022年4月19日发布2021年年度报告，全年实现营业收入12.30亿元，同比增长71.66%；归母净利润2.10亿元，同比增长45.76%。公司拟每10股派发现金红利6.00元（含税），体现出对股东的回报承诺。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司整体业绩表现优异，集成灶收入达11.26亿元，同比增长75.14%，成为业绩增长的核心动力。
• 渠道与管理变革成效显现：公司通过组织架构调整，推动渠道融合与全渠道营销体系的完善，提升了市场竞争力。
• 电商平台表现突出：2021年主要电商平台GMV达6.96亿元，同比增长199%，成为公司业绩增长的重要引擎。
• 线下渠道拓展加快：公司持续加强KA、家装及工程渠道建设，并下沉市场，截至2021年底拥有1300多家经销商和3500多家下沉渠道网点，渠道网络持续扩张。
• 盈利能力短期承压：受原材料价格上涨影响，公司毛利率同比下降0.86个百分点至44.73%；期间费用率上升2.10个百分点至26.25%，净利率同比下降3.03个百分点至17.04%。
• 未来增长可期：随着原材料价格趋于稳定及全渠道战略的进一步完善，公司盈利能力有望逐步改善，未来业绩增长潜力较大。

关键信息

业绩表现

• 全年营业收入：12.30亿元，同比增长71.66%
• 全年归母净利润：2.10亿元，同比增长45.76%
• 集成灶收入：11.26亿元，同比增长75.14%
• 集成灶市占率：线上11.3%，线下6.9%，分别增长4.8pct和4.3pct

财务预测

年度	营收（亿元）	同比增速（%）	归母净利润（亿元）	同比增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	16.01	30.2%	2.76	31.9%	2.56	24
2023E	20.07	25.4%	3.50	26.6%	3.24	19
2024E	24.37	21.4%	4.33	23.6%	4.00	16

财务比率

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	44.7%	45.9%	46.3%	46.5%
净利率	17.0%	17.3%	17.4%	17.8%
ROE	17.6%	20.0%	21.0%	21.6%
ROIC	21.8%	24.7%	25.2%	25.3%
资产负债率	34.2%	34.4%	34.9%	34.8%
净负债比率	3.8%	3.3%	2.7%	2.3%
P/E	32	24	19	16
P/B	6	5	4	3

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司组织架构调整成效显现，全渠道营销体系稳步推进，业绩增长动力强劲，未来盈利能力有望回升。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 国内疫情反复
• 原料价格上涨

分析师信息

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现