20220421-财信证券-亿田智能-300911.SZ-渠道扩展顺利_线上红利释放带动份额提升_4页_872kb

亿田智能公司点评总结

核心内容概述

亿田智能（300911）是一家专注于家用电器领域，尤其是集成灶产品的公司。根据2022年4月21日发布的公司点评，亿田智能在2021年实现了显著的业绩增长，并通过渠道扩展和线上营销策略有效提升了市场份额。分析师杨甫对亿田智能给予了“谨慎推荐”的评级，合理价格区间为65.07-72.30元。

主要观点

业绩表现

• 2021年全年：实现营业收入12.30亿元，同比增长71.66%；归母净利润2.1亿元，同比增长45.76%。
• 2021年第四季度：营收4.21亿元，同比增长77.82%，环比增长36.7%；归母净利润0.54亿元，同比增长12.03%。
• 营收结构：2021年经销收入占营收的89.58%，直销收入占比9.88%，出口收入占比0.59%。经销商提货额从2019年的26.48万元增长至2021年的34.58万元，增幅达4.31%。

渠道扩展与线上红利

• 线上渠道：2021年亿田集成灶线上销量和销额占比分别提升至8.21%和11.27%，排名行业第二。线上电商平台销售额达6.96亿元，同比增长199%。
• 线下渠道：公司推行“电商+KA+家装+工程+下沉渠道”战略，截至2021年底拥有1300多家经销商，实现经销渠道的广泛覆盖。公司还积极优化线下门店形象，扩大单店面积，以提升整体品牌影响力。

营销战略成效

• 主推产品：D2ZK型号蒸烤一体集成灶成为爆品，占据行业线上销量TOP1，带动线上份额迅速增长。
• 费用结构：2021年销售费用率上升至19.25%，管理费用率下降至3.44%，研发费用率上升至4.49%，表明公司在加强市场推广和研发投入。

关键信息

财务预测

• 2022-2024年：
  • 营收预计分别为16.94亿元、22.71亿元、29.46亿元。
  • 归母净利润预计分别为2.60亿元、3.41亿元、4.44亿元。
  • EPS预计分别为2.41元、3.16元、4.10元。
• 估值指标：2022年给予27-30倍PE，对应合理价格区间为65.07-72.30元。

财务比率

• 毛利率：从2020年的45.59%下降至2021年的44.73%，主要受上游原材料涨价影响。
• 净利率：从2020年的20.07%下降至2021年的17.04%，但预计未来三年将保持稳定。
• ROE：从2020年的14.01%提升至2021年的17.61%，并预计持续增长。
• P/E和P/B：逐年下降，分别从2020年的46.02倍和6.45倍降至2024年的14.91倍和3.14倍。

投资建议与风险提示

投资建议

• 行业前景：集成灶渗透率仅为12.4%，伴随厨电集成化趋势，行业仍有高成长性。
• 公司潜力：公司通过渠道改革和产品优化，未来仍具增长潜力。

风险提示

• 原材料涨价：可能对毛利率和净利润产生负面影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响市场份额。
• 终端需求不及预期：经济环境变化可能导致需求下降。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级，分别对应投资收益率超越沪深300指数15%以上、相对变动幅度为5%-15%、-10%-5%和落后10%以上。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，分别对应行业指数涨跌幅超越、接近和落后于沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告由财信证券发布，仅供其客户及员工使用。
• 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作出任何保证。
• 报告不构成私人咨询建议，投资者应自行判断。
• 报告版权归财信证券所有，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。

联系信息

• 财信证券研究发展中心
  • 网址：stock.hnchasing.com
  • 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
  • 邮编：410005
  • 电话：0731-84403360
  • 传真：0731-84403438