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产品渠道多维发力，业绩持续高增总结

核心内容

亿田智能（300911）在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于产品端和渠道端的多维发力，以及品牌建设的持续优化。公司通过加大研发投入、拓展多元渠道、提升品牌影响力，推动了集成灶行业的整体增长，并实现了远高于行业平均水平的业绩表现。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2022年Q1营收：2.5亿元，同比增长63.1%。
• 2022年Q1归母净利润：0.4亿元，同比增长51.5%。
• 2022年Q1扣非净利润：0.4亿元，同比增长40.1%。
• 非经常性损益：主要来自投资收益577万元。

2. 行业背景

• 集成灶行业增长：2022年Q1零售量51万台，同比增长4.9%；零售额47.5亿元，同比增长19.5%。
• 公司行业地位：作为集成灶行业头部企业，公司市占率持续提升。

3. 产品与渠道策略

• 产品端：加大研发投入，推动产品快速推新，优化产品结构。
• 渠道端：完善立体式渠道建设，积极进入家装、KA等新渠道，实现渠道多元化。
• 品牌端：通过升级品牌形象、标准化服务、改善广告投放等组合策略，提升品牌声量。

4. 产品均价与市占率提升

• 产品均价：线上和线下均价分别为11761元和11478元，同比分别提升2257元和1635元。
• 市占率：2022年Q1线上市占率17.3%，线下市占率6.9%，分别同比提升10.9pp和4.3pp。

5. 盈利能力分析

• 毛利率：43.7%，同比下降0.7个百分点。
• 销售费用率：18.6%，同比下降0.5个百分点。
• 管理费用率：8%，同比上升2.9个百分点，主要由于股份支付费用增加。
• 财务费用率：-2.3%，同比下降0.8个百分点。
• 净利率：18.1%，同比下降1.4个百分点。

6. 盈利预测与投资建议

• EPS预测：2022-2024年分别为2.49元、3.29元、4.28元。
• ROE预测：2022-2024年分别为19.25%、20.89%、22.09%。
• 估值指标：PE分别为24、18、14；PB分别为4.64、3.82、3.10。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期公司经营向好。

关键信息

财务预测

风险提示

• 原材料价格波动：可能对公司成本和利润造成影响。
• 终端销售不及预期：可能影响公司业绩增长。

数据来源

• Wind
• 西南证券

附表：财务预测与估值

利润表

现金流量表

资产负债表

分析师信息

• 分析师：龚梦泓
• 执业证号：S1250518090001
• 电话：023-63786049
• 邮箱：gmh@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。