20160926-上海证券-科列技术-832432.OC-研究报告_BMS主动均衡技术领导者_15页_1mb

报告摘要

科列技术是一家专注于电池管理系统（BMS）研发和销售的公司，主要服务于新能源汽车市场，产品涵盖客车、乘用车、物流车等领域的BMS系统。公司凭借在锂电池主动均衡技术方面的领先地位，以及轻资产运营模式，实现了业绩的快速增长，并在行业内具备较强的技术优势和市场竞争力。

受益新能源汽车产销量大增，业绩快速增长
自2014年起，公司业绩显著提升，2014年营业收入0.25亿元，同比增长501.88%；2015年营业收入1.36亿元，同比增长441.75%；2016年上半年营业收入1.16亿元，同比增长200.58%。净利润同样实现大幅增长，2016年上半年净利润0.31亿元，同比增长144.33%。
锂电池主动均衡技术领导者，技术优势显著
公司是行业内首家开发并批量应用主动均衡技术的企业，掌握BMS四大核心技术：主动均衡、无线传输、功能安全和容量管理。其技术具备较高的行业领先性，且拥有大量专利和软件著作权。
产品供货主要电池厂商，乘用车BMS市场占有率高
公司主要客户包括珠海银隆、天津中聚、山东威能、北京国能等国内重要锂电池厂商，产品应用于五洲龙、宇通、中通等新能源客车及长安、海马、郑州日产等新能源乘用车。2015年乘用车BMS系统销量近3万套，市场占有率较高。
轻资产运营，采用外协加工模式
公司采用重技术轻资产的运营模式，生产成本中原材料占比约90%，直接人工和制造费用占比低。通过外协加工降低成本，维持较高收益率。研发费用占比长期保持在10%以上，保障了公司在BMS领域的技术优势。

项目	2014A	2015A	2016H1
营业收入（亿元）	25.11	136.01	116.18
同比增长率	501.88%	441.75%	200.58%
归属母公司净利润（亿元）	7.92	49.68	30.56
同比增长率	375.66%	527.39%	144.33%
EPS（摊薄）	1.36	0.75	0.45
PE	399.73	63.73	-

股票投资评级
- 增持：股价表现将强于沪深300指数20%以上
- 谨慎增持：股价表现将强于沪深300指数10%以上
- 中性：股价表现将介于沪深300指数±10%之间
- 减持：股价表现将弱于沪深300指数10%以上
行业投资评级
- 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
- 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
- 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

分析师：邵锐（SAC证书编号：S0870513050001）
研究助理：黄涵虚（SAC证书编号：S0870116030006）
联系方式：
- 邵锐：021-53686137 / shaorui@shzq.com
- 黄涵虚：021-53686177 / huanghanxu@shzq.co

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