20160315-国金证券-德马科技-830805.OC-智能物流装备领导者_25页_2mb

德马科技 (830805.OC) 详细总结

公司概况

• 行业定位：德马科技是国内领先的电商智能物流解决方案供应商，专注于自动化输送分拣设备及系统。
• 市场地位：在自动化输送分拣系统中高端市场占有率达60%，在国内基本没有同级别的竞争对手。
• 产品结构：公司产品涵盖输送分拣核心零部件、关键设备及整体解决方案，以及动态仓储产品，是国内自动化输送分拣领域产品品类最完善的企业。
• 技术实力：拥有100多项专利技术，牵头起草多项物流自动化行业国家标准，具备较强的技术优势和研发能力。
• 客户基础：公司服务客户包括京东、苏宁、唯品会、顺丰等国内大型电商和快递企业，为电商行业提供超过70座各种级别的物流系统中心自动化建设。
• 全球化布局：自2011年起，公司开始全球布局，在澳大利亚、美国、韩国、新加坡、东南亚等地建立了组装工厂及服务机构，未来将在墨西哥、巴西、俄罗斯等新兴市场拓展业务。

财务表现

• 市场数据：公司已上市流通A股为41.38百万股，总市值为527.00百万元，年内股价最高为9.60元，最低为1.21元。
• 财务预测：预计2015-2017年营业收入分别为4.31亿、5.65亿、7.69亿，净利润分别为2200万、3500万、5400万，EPS分别为0.395、0.632、0.984元。
• 盈利能力：公司净利润年复合增长率超过40%，净资产收益率（ROE）逐年提升，从2013年的41.91%增长至2017年的32.86%。
• 三费控制：公司三费用控制稳定，销售费用、管理费用及财务费用占收入比例逐年下降，体现良好的成本控制能力。
• 盈利预测：结合相关上市公司的估值水平及公司成长性，给予公司20倍PE，目标价11.50元，给予买入评级。

行业趋势与市场前景

• 行业趋势：随着“中国制造2025”和“互联网+”的实施，我国物流装备市场正向自动化、智能化发展，预计未来几年将保持快速增长。
• 市场容量：我国社会物流总额预计在2015年达到220万亿元，物流固定资产投资从2010年的3万亿元增长至2014年的6万亿元。
• 物流成本：我国物流费用占GDP比值为16.6%，仍高于发达国家，智能化物流装备市场需求巨大。
• 电商与快递驱动：电商和快递行业高速发展，推动物流自动化输送分拣设备需求增长，预计2015年电商对输送分拣设备需求接近200亿元，快递业务量突破206亿件。

投资逻辑与竞争优势

• 电商智能物流解决方案：公司是国内电商智能物流解决方案的领导者，与多家大型电商企业建立合作关系，提供自动化物流系统。
• 标准化与智能化：公司通过产品标准化和模块化降低成本，提高利润率，并布局智能物流机器人，拓展新产品线。
• 行业壁垒：物流自动化行业具有技术、市场、人才、资金、品牌等多重壁垒，公司凭借先发优势和核心技术，难以被后来者超越。
• 全球化战略：公司已在中国及海外物色100+30家合作伙伴，逐步打开国际市场，提升品牌影响力。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济低迷可能影响公司业绩。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 订单需求波动：行业订单需求不稳定，可能影响公司收入。
• 技术研发风险：新技术研发不达预期可能影响公司竞争力。

总结

德马科技作为智能物流装备领域的领先企业，凭借深厚的技术积累、完善的产品线和广泛的客户基础，在国内自动化输送分拣市场占据重要地位。随着电商和快递行业的快速发展，以及物流自动化、智能化趋势的推动，公司未来增长空间广阔。公司通过标准化、智能化和全球化布局，进一步巩固其市场地位，提升盈利能力和市场竞争力。尽管面临宏观经济、市场竞争等风险，但其在行业中的先发优势和技术壁垒为其发展提供了坚实保障。