20180214-梧桐公会-科列技术-832432.OC-17年上半年业绩受影响_不改行业技术领导者地位_9页_1mb

科列技术 (832432) 2017年上半年业绩分析及行业地位总结

核心内容

科列技术（832432）是一家专注于动力电池管理系统（BMS）研发、设计与销售的高新技术企业，具备较强的行业技术优势。尽管2017年上半年业绩有所下滑，但公司仍被视为新能源汽车电池管理系统领域的技术领导者。

主要观点

• 行业地位：公司是国家级高新技术企业、深圳市双软企业，专注于BMS系统研发，拥有主动均衡、监测保护、状态估算等核心技术，具备完整的动力锂电池管理解决方案。
• 市场前景：新能源汽车市场持续增长，2017年新能源汽车产销均接近80万辆，同比增长53.8%和53.3%，其中新能源乘用车增速显著高于商用车。
• BMS市场潜力：预计到2020年，国内电动车用BMS市场规模将达到至少170亿元，显示BMS系统在新能源汽车产业链中的重要性。
• 盈利预测：公司2017~2019年预计归属于上市公司股东的净利润分别为0.35亿元、0.46亿元、0.587亿元，每股收益分别为0.33元、0.42元、0.55元。
• 风险提示：存在同行竞争加剧、新能源商用车增速持续下滑等风险。

关键信息

公司基本信息

财务指标（单位：百万元）

2017年上半年业绩下滑原因

1. 新能源商用车销量下滑：2017年上半年，新能源商用车销量为3.3万辆，同比下降38%，主要受国家补贴政策调整影响。
2. 研发投入增加：公司加大研发投入与平台建设，导致薪酬费用同比增加882.05万元。
3. 股份支付成本：上半年确认股份支付费用697.50万元，计入管理费用。
4. 资产减值损失增加：对应收账款和存货足额计提准备，资产减值损失同比增加242.06万元。

技术与研发优势

• 截至2016年底，公司拥有36项授权及实审专利、17项软件著作权。
• 研发支出占营业收入的10.18%，显示公司对技术研发的重视。
• 拥有132名研发及技术人员，学科结构、年龄层次、技术梯队合理，具备较强的人才优势。
• 核心人员实施股权激励，增强团队稳定性。

客户结构

• 2014年1-10月：主要客户包括山东威能、珠海银隆电器、天津中聚新能源等，销售收入占比达92.50%。
• 2013年度：客户包括青岛威能、北京国能、厦门华锂能源等，销售收入占比达71.34%。
• 客户类型涵盖动力电池系统生产厂、整车厂等，显示公司市场覆盖面广。

结构总结

技术优势

• 拥有主动均衡、监测保护、状态估算等核心技术。
• 在锂电池主动均衡技术方面处于国内领先、国际先进地位。
• 拥有完整的BMS解决方案，涵盖电动大巴、乘用车、物流车等多领域。

市场前景

• 新能源汽车市场持续增长，2017年市场占比提升至2.7%。
• 乘用车增速显著高于商用车，预计未来乘用车市场将加速增长。
• BMS市场规模预计到2020年将达170亿元，显示市场潜力巨大。

业绩表现

• 2017年上半年营业收入同比下降16.65%，净利润下降88.36%。
• 业绩下滑主要由商用车销量下降、研发投入增加及资产减值损失上升所致。

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级说明：买入指未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上。

风险提示

• 同行竞争加剧。
• 新能源商用车增速持续下行。

结论

尽管2017年上半年业绩受到新能源商用车市场下滑影响，但科列技术凭借其在BMS领域的核心技术优势、丰富的研发经验及广泛的客户基础，仍被视为行业内的技术领导者。随着新能源乘用车市场的加速增长，公司有望在未来实现业绩回升。